红孩子和玛萨玛索或遭融资之困：风投加速博弈

　　资本的意志凸显，据悉，红孩子的管理职位大多数由VC或VC推荐的人担任，实际上变成了由风投直接管理的公司。

　　“现在中国电商公司的后续融资协议，其实主要都是由风投说了算。前期进入的V C都想溢价退出，而很多PE、机构都想趁现在低谷抄底。”上述业内人士表示，现在资本圈对于垂直B2C产生了疑问，认为这个行业有几个弊病。一是毛利率低，竞争十分残酷；二是做不到精准营销，只能靠砸大量广告购买流量，营销成本太高；三是作为垂直品类，重复购买率很低。

　　“这种局面也导致了红孩子不是想出售，就能找到人来接盘。”电商企业分析人士马晓告诉南都记者，整个电商行业可融的资本数额是既定的，若红孩子洽购成功，将分食掉一部分蛋糕。除了老虎基金、苏宁易购等机构外，华平基金现在也在电商领域寻找下一个投资目标。操作手法跟其投资神州租车颇为相似，在拟投企业启动IPO之前就提前介入，根据“上市成功”和“未能上市”各提供一套估值和融资方案。

　　“这也显示出目前一二级市场投资者不同的投资逻辑。”ChinaVenture投中集团分析师冯坡说，二级市场的估值更多参考当前中概股在资本市场的整体表现，持短线炒作策略的投资者占较高比重。而PE机构对企业的判断，则更多基于企业基本面如团队、商业模式等，以及市场未来成长前景，更符合一级市场的投资逻辑。

　　业界观点

　　易观国际(微博)分析师陈寿送

　　目前，风投市场不景气，因此红孩子迫不得已转而寻求并购以获得资金支持。

　　电商观察员鲁振旺

　　洋奶粉和纸尿裤等红孩子核心产品的毛利不断下滑，近年来甚至成为了超低毛利产品，在无力推动其他高毛利产品的情况下，红孩子利润下降是必然的；同时，几大创始人先后离职，目前的运营管理由风险投资方来操控；更重要的是，红孩子由直邮(DM)向B2F(以家庭为交易对象的电商模式)的转型并不成功。

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