2012半年报前瞻：券商解读6大行业投资价值

　　值得一提的是，小长假旅游需求仍旧旺盛。二季度小长假较多，从清明、五一、端午假期旅游市场的情况来看，我们可以得出以下几点结论：首先，全国铁路旅客发送量屡创新高，旅游市场持续景气；其次，周边短途游是主流，自驾和动车等出游方式持续升温；再次，重点省市旅游人次的增长平均在15%以上，旅游收入的增长平均在20%以上，新兴景区的表现优于传统景区。这些特点进一步印证了我们之前对2012年行业增速在15%-20%的判断，维持对国内旅游业谨慎乐观的态度。

　　2012上半年覆盖公司每股收益及增速预测：中国国旅(29.59,-0.25,-0.84%)（0.65元，+72%），中青旅(18.97,0.15,0.80%)（0.27元，+24%），宋城股份(14.900,0.06,0.40%)（0.23元，+23%），峨眉山A(21.75,-0.10,-0.46%)（0.18元，+20%），锦江股份(15.58,0.55,3.66%)（0.38元，+19%），首旅股份(12.45,0.14,1.14%)（0.29元，+12%）。

　　展望三季度，相关支持政策有望陆续出台，重点推荐：中青旅(600138，买入)、中国国旅(601888，买入)、峨眉山A(000888，增持)、宋城股份(300144，买入)、锦江股份(600754，买入)。（东方证券）

　　农业

　　处于谷底 四季度有望回暖

　　上半年农业板块表现不佳。从上半年A股走势来看，农业板块不仅表现不如大盘（低于6.7个百分点），而且有绝对跌幅（-1.8%），这与CPI下行趋势基本同步。由于政策未超预期、子行业普遍低迷、企业盈利承压和催化剂较少，农业板块整体表现不佳。

　　半年报：近期上调好当家(8.49,-0.06,-0.70%)评级，其他公司预期无亮点。我们于7月6日将好当家评级上调为“买入”，认为公司估值吸引力提升。关于半年报净利润预期，我们将隆平高科(20.19,-0.02,-0.10%)上调6%（同比增46%，因费用控制或更好）；獐子岛(21.73,-0.09,-0.41%)下调了30%（同比降25%，因扇贝单产或偏低）；天宝股份下调7%（同比增22%，原因是投产进度或低于预期）。我们对这三家公司的全年盈利预测均维持不变。

　　预计下半年粮价、种子走好，海产品复苏。预计三季度较低的CPI预期仍不利于农业板块表现，相对来说更加看好四季度的表现。从大宗品来看，预期下半年粮价上涨可能超市场预期，大豆可能大量进口而价格略升，生猪价格反弹无力，糖、棉价格低迷难有起色。相对来说，预计海产品有望复苏，种子的优秀品种继续旺销。

　　推荐：隆平高科、獐子岛和好当家。我们对2012年下半年持逐渐看好的态度，预计宏观经济复苏带来需求回暖。我们关注一是市场预期较早切换到2013年利润增速的公司，推荐隆平高科；二是受益于国内经济恢复和价格回升的企业，推荐獐子岛、好当家。

　　（瑞银证券）

　　医药行业

　　政策预期改变 业绩整体向好

　　我们从医药实业界得到的反馈是，由于对政策预期的改变，医药商业企业开始从工业企业大量拿货，尤其在去年底谨慎拿货造成渠道存货不足背景下。对于上市公司而言，去年底由于对政策环境的谨慎预期，也不敢把业绩报的太满，这就是2011年年报很多公司业绩低于预期的部分原因。随着政策预期的改变，在2012年披露半年报的时间窗口，尽管仍存在分化，但我们重点关注的优秀医药上市公司半年报将整体向好。

　　预计净利润增长50%以上：红日药业(29.200,0.75,2.64%)（增长150%）、康美药业(15.62,-0.04,-0.26%)（增长60%）、中新药业(13.39,-0.03,-0.22%)（增长60%）、华海药业(14.00,0.00,0.00%)（增长20%，主业增长60%）、宏达高科（增长60%）；

　　预计净利润增长30%-50%：尔康制药(19.560,0.06,0.31%)（增长45%）、嘉事堂(10.23,0.03,0.29%)（增长45%）、天士力(46.45,-0.10,-0.21%)（增长13%，主业增长40%）、国药一致（增长40%）、瑞康医药(31.88,-0.31,-0.96%)（增长40%）、上海凯宝(25.480,0.26,1.03%)（增长40%）、华润三九（增长33%）、华东医药(32.56,-0.24,-0.73%)（增长30%）、同仁堂(18.17,0.04,0.22%)（增长30%）、双鹭药业(34.23,-0.32,-0.93%)（下降30%，主业增长30%）、复星医药(11.54,-0.19,-1.62%)（下降15%，主业增长30%）；

　　预计净利润增长0-30%：云南白药(62.00,0.77,1.26%)（增长28%）、益佰制药(19.54,-0.35,-1.76%)（增长25%）、通策医疗(21.88,0.04,0.18%)（增长25%）、恒瑞医药(30.30,-0.12,-0.39%)（增长21%）、爱尔眼科(20.260,0.17,0.85%)（增长19%）、华润双鹤（增长14%）、国药股份(14.61,0.07,0.48%)（增长10%）、莱美药业(15.040,0.30,2.04%)（主业增长10%）、开元投资（增长2%）。

　　选股策略：穿越时空+中药瑰宝再生+无边界扩张。政策转向、盈利回升、资金配置追捧的三个维度成就了近期医药股的上涨，下半年面临估值切换。我们认为优秀医药股2013年业绩的持续成长性将带动这波趋势性上涨行情实现跨越年度，建议关注具备穿越时空能力的“带头大哥”：恒瑞医药、天士力；百年中药瑰宝的价值再生与消费品延伸：同仁堂、云南白药；我们定义的“无边界扩张”企业持续超预期：康美药业、尔康制药、红日药业；业绩出现拐点公司：中新药业、宏达高科、嘉事堂；社会办医潮：复星医药、通策医疗。（国泰君安）

　　计算机行业

　　整体平淡 难有超预期表现

　　计算机行业半报收入增速将放缓，净利润增速或将超过收入。结合工信部披露的软件业运行情况和我们近期调研的情况，我们预测，下游需求放缓将导致计算机公司2012年上半年收入增速低于去年同期。但与此同时，行业净利润增速或将超过收入，其原因有三：1、行业人力成本压力下降，2、公司对成本和费用进行了更严格的控制，3、今年的退税能体现在半年报中。

　　重点公司半年报前瞻：预计净利润增速超过30%的公司有：大华股份(36.53,1.31,3.72%)（70%）、汉鼎股份(23.680,0.36,1.54%)（50%）、华平股份(18.850,0.15,0.80%)（50%）、科大讯飞(20.42,0.17,0.84%)（40%）、海康威视(28.60,0.60,2.14%)（40%）、汉得信息(17.180,-0.13,-0.75%)（30%）、东华软件(16.88,0.33,1.99%)（30%）；预计净利润增速在0-30%的公司有：美亚柏科(25.510,-0.27,-1.05%)（20%）、银江股份(11.780,0.08,0.68%)（20%）、卫宁软件(20.900,-0.01,-0.05%)（10%）、银信科技(11.810,0.12,1.03%)（10%）、软控股份（0%）、恒生电子(13.29,0.24,1.84%)（0%）、天玑科技(8.620,-0.15,-1.71%)（0%）、飞利信(17.550,-0.05,-0.28%)（0%）。

　　投资建议：市场对于行业的关注点将从政策转向业绩，预计计算机行业整体半年报业绩较为平淡，难有超预期表现。我们维持行业“同步大势-A”的投资评级，建议关注两条投资线索：关注订单饱满、业绩有望实现高增长的公司，推荐汉鼎股份、大华股份和华平股份；龙头公司业绩增长明确、静态估值处于历史较低水平，从中期来看存在估值修复空间，推荐东华软件、海康威视。（安信证券）

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