PE为何近期大举“入侵”酒店业

　　实际上，关注内需市场的企业和投资机构大有人在，凯雷投资显然不是唯一。

　　去年PE市场融资金额前十的案例中，与国内消费业密切相关的企业包括阿里巴巴(微博)、京东商城、凡客诚品(微博)及金钱豹餐饮连锁，其中金钱豹是由欧洲最大的私募投资机构安佰深收购投资。

　　安佰深方面解释，其一直高度关注中国消费市场，而金钱豹的核心客户群正是中国迅速崛起中的中产及以上阶层。

　　IDG合伙人熊晓鸽(微博)三年前就曾表示，“国内90%的成功公司都不依赖国际市场”，因此IDG主要关注国内消费驱动的行业。不仅是内需驱动PE投资，如方风雷、胡祖六等人的看法，PE本身也是帮助经济向内需转型的重要力量。

　　作为内需驱动的重要行业之一，酒店业数年间却从炙手可热到被打入冷宫，坚持投资布丁连锁的君联资本方对此评价道，“这个行业也许被市场低估，机会尚存。” 在投资布丁酒店的过程中，君联资本曾对西方酒店业进行市场调查，得到的借鉴是，相比国外层层细分、满足不同人群需求的多元酒店市场相比，国内的酒店业可供发展的空间还有很大。

　　曾投资如家、汉庭的IDG合伙人章苏阳告诉记者，酒店业的消费者需求仍有较大上升空间。“一方面，国内个人旅游与西方国家相比，还未形成较大规模；另一方面，新的创业小公司可能将经济型酒店作为驻地。”章苏阳表示。但他对“抄底”一说表示保留意见，亦不认为酒店业出现拐点。对于同行的投资举措，他开了一个玩笑，“就是凯雷喜欢吃桔子嘛。”

　　立足中低端市场的布丁酒店的一位高管则认为，不管市场如何变动，总有一部分需求尚待挖掘和满足，“过去一段时间大家都认为酒店业市场饱和，但是它只是一个单一产品，我们可以在细分市场上走差异化的经营路线”。

　　而此次获得凯雷投资注资的桔子水晶，则在高端市场上主打设计感和个性化招牌，但国内市场上是否已形成一股追求个性的中产阶级消费力量，一些投资人表示了其它看法。“‘个性客户’有多少？性价比才是关键”，维也纳酒店投资方赛富资本的一位投资人说。

　　但他同时也表示，“在谨慎投资的前提下，特征、优势明显、能满足消费者丰富需求的酒店项目还是会引起赛富的投资兴趣。”

　　抄底的风险

　　当下，中国酒店业在经济型酒店领域，跑马圈地已经到了白热化的阶段，在高端五星级酒店领域，还是外资品牌一统天下。而在中档连锁领域，目前正还处于群雄割据的局面，类似于之前经济型酒店刚刚兴起的时候，当中蕴藏不少机会。

　　“中端酒店里面有连锁品牌的酒店只占到整个市场的5%，大量的在中端的二、三星级酒店实际上是招待所或者是一家酒店，这样的概念，整个市场还是非常分散的。”张弛解释道。

　　“外来资本大举进入酒店业是资本市场市场化的选择，我们希望行业未来出现一个正面的、更有利于本土酒店跟资本市场同步发展的局面。”国内某知名酒店集团CFO认为，外来资本终究要退出获利，但目前国内以利润为单一指标的上市规则让不少酒店企业选择在境外上市，令不少投资者望而却步。

　　据了解，2008年凯雷投资开元旅业后开始积极筹备上市，但后来由于金融危机等种种原因，至今没有达成目标。“我们一直认为只要这个公司业务做得好，不管是上市或者其他一些资本市场的资源，自然而然就会来的，如果业务做得不好，谈上市根本就没用。”张弛表示，此轮注资将重点用在公司的业务扩张上，进一步增加桔子水晶酒店的门店数量。

　　此前已经获得两轮风投的维也纳酒店却另有打算，黄德满告诉记者，目前资本市场对酒店行业尤其是中档酒店这一领域的关注度很高，“纯粹的资本合作已经不是什么难事，但现在我们更多地是希望合作带来其他一些增值作用。”目前，维也纳正积极寻求与大型业主进行战略合作。

　　“近几年连锁酒店比较疯狂，行业很热，不少人都出来搞连锁酒店，但稍微好点的物业价格都很高，要赚钱是很难的，除非运作效率非常高。”上述赛富资本投资人表示。

　　作为资本密集型行业，近年来不断上涨的租金成本正不断吞噬酒店利润。“因为房地产行业的持续升温，行业竞争激烈，最近七八年来租金大约翻了四倍。”汉庭CEO季琦认为，与所有其他连锁店一样，扩张过快意味着含金量的稀释。

　　上述桔子酒店内部人士透露，目前一家桔子水晶的成本为3000万至5000万人民币，“所以，融资进行规模扩张是必要之举。”

　　“从消费角度看，随着中国中产阶层的逐步形成，国人的消费力将在中高端市场呈现爆发性增长，其消费潜力要远大于经济型酒店消费人群。而中档市场一旦进入，其投资回报要远高于经济型酒店，这也是为什么PE投资规模要大于经济型酒店的原因。”黄德满说。

　　但事实上，对于所有的PE投资者而言，不管是多高还是多低的价格投资，最终的目标还是要获利，要么上市，好么被并购掉，最终这些PE巨头是否真正从酒店市场中“抄底”成功，还取决于最后的退出价格。

　　“毕竟酒店行业还是跑出了好几家上市公司，成功的模式摆在这里的，投资方愿意押的话，再押一两个出来”，赛富的这位投资人笑谈道。

　　而对于像凯雷投资、富达投资这样国际PE巨头来说，一个可以“保底”的策略，就是以较好的价格卖给那些希望在中国以更便捷的速度扩张的国际酒店巨头们——当然，而要顺利地按照PE投资者的节奏行事，最好的办法就是掌握公司的控制权。

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