奥飞动漫：布局新兴媒体 拓内容传播渠道

　　2、我们建议关注下半年公司播放的《雷速登3》与《战斗王之飓风战魂》，其分别主打遥控车与陀螺玩具。其中，“雷速登”系列的遥控车已经建立了极高的知名度，是公司传统优势项目；陀螺玩具出厂价均价30~40元，未来还将不断进行升级改版，公司上一次推出陀螺系列动漫剧是三年前(2008年2月，《战斗王EX》掀起玩陀螺热潮，带动了公司战斗王陀螺销售收入的大幅增加)。我们认为，陀螺有望成为今年最火爆的潮流玩具。两剧均为公司A类项目，我们预计，每个项目实现1.5～2亿元的销售收入是大概率事件。

　　三、盈利预测与投资建议：

　　考虑到此次对外投资为公司战略性投资，我们暂不调整盈利预测。此次投资是公司继：(1)去年3月收购“藤木工坊”品牌(执诚服饰)进入婴童内衣服饰领域；(2)今年2月公司收购“乐客友联”、“祥同”等品牌进军童鞋市场领域；(3)4月收购“精合动漫”进军儿童动漫舞台剧等演艺产业；及(4)4月投资战略直营专卖店与商超店中店之后公司又一对外收购投资举措。这一系列投资行动，表明公司正在加快完善与丰富“大动漫产业生态系统”。

　　我们预计2012～2014年EPS分别为0.48元、0.68元与0.92元，对应当前股价PE分别为42X、30X与22X。在“十二五”期间我国动漫产业将实现向上破局的背景下，我们给予公司更高的估值，维持2012年35元目标价及“强烈推荐”评级。

　　四、风险提示：

　　1、市场竞争风险；2、版权保护不力风险；3、核心创意人才流失风险。

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