吴长江出走雷士照明之谜：再次失去公司控制权

　  中国品牌总网讯：5月25日当晚，吴长江(微博)发微博说：“等我调整一段时间，我依然会回来的，我为雷士倾注了毕生的心血，我不会也永远不会放弃，请大家相信我。”

　　当天早些时候，雷士照明(02222.HK)公告，董事长吴长江辞去所有职位，由阎焱接任董事长。此消息一出，激起千层浪。

　　由于阎焱的另一个身份是赛富亚洲创始合伙人，赛富亚洲又是雷士照明的大股东。所以创始人吴长江的出走，外界对此的猜测是“被投资机构逼走”。

　　但两位接近雷士照明的人士透露，吴长江辞职的真实原因是，因为个人原因，因为从四月开始，吴一直呆在境外，难以掌控公司。

　　吴长江的离职是真的从雷士照明出走还是仅是暂时离开？此中原因到底是什么？目前的离职对雷士照明的未来到底有何影响？

　　这一切似乎都还是一个谜。

　　人在境外的吴长江

　　吴长江最后一次在中国境内公开露面，是3月20日雷士照明在重庆的发布会。

　　这一发布会在重庆市南岸区举行，主题为雷士照明与中华台北、中国香港、中国澳门奥委会合作伙伴签约。到场嘉宾有吴长江、南岸区区委书记夏泽良、亚奥理事会、前述三地奥委会等。

　　此前的2011年8月，雷士照明将研发和销售的总部迁至重庆市南岸区，但其他部门的总部多留在惠州。南岸区政府官方网站上称，雷士照明将注资10亿港元在弹子石示范区设立10万平方米全球企业总部，并在茶园新区建25万平方米物流项目，项目总投资达20亿元。

　　之后的3月21日，据经济观察网报道，南岸区区委书记夏泽良被有关部门带走，被“双规”了。

　　4月12日，吴长江出席雷士照明英国分公司扩建的经营地址落成揭幕仪式。

　　两位接近雷士照明的人士分别告诉本报记者，自此吴长江一直呆在境外，既未在公司公开露面，也不再像以前一样参加照明行业的活动。甚至5月2日，新任重庆市委书记张德江赴雷士照明视察时，吴长江都不曾出席，作陪的是他的“嫡系”副总裁穆宇。

　　据称，这是吴长江辞任董事长的重要原因——他人在境外，难以遥控公司。但目前，没有人能说得清楚，吴长江只是暂时离开公司，还是董事会的其他成员借题发挥，赛富亚洲从此将接管雷士照明？

　　5月25日当晚，吴长江发布的“还会回来”的微博似乎也安抚了不少人。5月30日，一位重庆的雷士照明供应商对记者表示：“吴总在微博上说还会回来，我很支持吴总的。”

　　但是，这条微博后来被删除了。

　　一位照明业内人士告诉记者，过去一年内，雷士照明的营销和研发部门人才流失颇为严重，“有从飞利浦挖过来的人后来就走了，上海研发部门负责人去年也走了”，他说，这或许跟雷士照明在LED领域布局稍慢有关系，他声称，也是因为此，“听说吴长江跟投资机构有争执”。

　　但这位业内人士依然肯定吴长江在雷士照明的权威与在照明行业的地位。他说：“雷士照明长于销售和渠道，它对于外资和一些内资企业，都有并购的价值。但是，就算吴长江一时不回来，投资机构也不大可能不顾他的意见处置公司，肯定会征得他的同意。投资机构要是太过分，吴长江可以离开雷士，另外做一个品牌，靠他的影响力也不是那么难，到时一定有一部分经销商会跟着他走。那样对于投资机构和他，是鱼死网破的做法。”

　　对上述说法，雷士照明予以否认，表示：“公司并没有出现人才流失现象。反之，我们不断的加大技术人才的引进和扩大。LED照明是公司未来的增长点，此前已经与国内外多家LED领先企业展开上下游的合作。(公司)拥有一批顶级光源研发专家团队，公司的LED产品先后在北京奥运会、上海世博会和广州亚运会等重大工程项目中有使用。”

　　关于吴长江人已身在境外一说，雷士照明发言人表示不便评述吴的个人情况。记者试图联系阎焱和雷士照明副总裁徐风云，但他们都表示不能接受采访。

　　吴长江在微博中解释说：“近期身心疲惫，想休整一段时间，所以辞职，并不是外界猜疑的什么对赌输了出局，也与董事间股东间没有任何分歧矛盾。”

　　再次失去公司控制权

　　无论如何，这已是吴长江的第二次退位。

　　上一次则发生在2005年。

　　其时，吴长江与另两位创始人胡永宏、杜刚在战略上有严重的分歧。虽然吴长江是大股东，但不是绝对控股，所以当时吴长江以退为进，表示愿意把自己的股权以8000万卖给胡、杜两位，他离开雷士照明。但他才离开了三天，经销商就“造反”说要吴长江回来。于是三人重新谈判，谈判结果是胡、杜两人离开，吴长江补偿两个人各5000万，半年内付清。

　　因此，吴长江陷入非常缺钱的境地，开始四处筹钱，而且到账速度一定要快。为此，吴长江被融资中介毛区健丽狠狠“砍了一刀”。

　　2006年6月，毛区健丽以994万美元获得雷士照明30%的股份。第二天，她将雷士照明10%的股份，以400万美元的价格转让给“涌金系”掌门人魏东的妻子陈金霞、优势资本总裁吴克忠和个人投资者姜丽萍。据媒体报道，这三人是毛为雷士照明找的投资者，他们不但答应投资，还接受了毛的条件：他们三人的资金先以毛的名字投资，投资完成后，毛再将股份转让给他们。

　　如此算来，毛区健丽以494万美元，获得雷士照明20%的股份，按2005年的净利润计算，其市盈率仅为3.5倍。

　　所以，虽然吴长江出让了30%的股权，钱还是远远不够，毛区健丽又为吴长江找来了赛富亚洲。当年8月，赛富亚洲投给雷士照明2200万美元。投资完成后，赛富亚洲持股约35.7%，而吴长江的股份被稀释至41.8%。

　　赛富亚洲给雷士照明的估值并不低，相当于2005年利润的8.8倍。但是，赛富亚洲附加了一个认股权证。

　　一位外资PE人士指出，这种认股权证，是外资基金比较常用的财务手段，说白了就是赛富亚洲觉得吴长江的估值高了，但还可以接受，所以附加一个认股权证，保证它有权在企业的下一轮融资时，以比这一轮高但低于下一轮的价格入股。但如果它觉得雷士照明做得不好，也可以不行权。

　　雷士照明的下一轮融资发生在2008年8月。高盛投资雷士照明3600多万美元，赛富亚洲跟投，并且动用了前述认股权证买入部分股票。这一轮投资后，高盛持股11%左右，赛富亚洲持股36.5%，吴长江的股份稀释为34.4%，退居第二大股东。随后，雷士照明在港上市，有些股东出让部分股票，但赛富亚洲老大、吴长江老二的格局一直不变。

　　吴长江2008年为什么非要引入高盛的投资，以至自己的股权进一步稀释？尤其是他还因为不能绝对控制企业而付出过惨痛代价。

　　前述接近雷士照明的人士告诉记者，有一个原因是，吴长江引入赛富亚洲时，和赛富亚洲签了比较严苛的对赌条款和回购条款，他需要更多的资金，确保雷士照明业绩的增长，以及及时上市。

　　而另一方面，恐怕是照明产业的竞争格局使然。雷士照明滚雪球一般扩张的同时，阳光照明(600261.SH)也在飞速发展，2003年到2006年，其销售额从几亿冲到20亿。雷士照明如果不是2008年引入高盛的投资，借资金之力再上层楼，今日照明行业龙头鹿死谁手，还真未可知。

　　可以说，吴长江微博中说自己“身心疲惫”，亦非托辞。

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