财务与估值。我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.28、0.37、0.48元。公司业务涉及电力和证券，分行业估值，公司参股安徽省的国元证券(11.68,0.35,3.09%)和华安证券，我们测算该部分参股股权价值合计为16.9亿元，对应的公司每股价值为2.21元。公司火电业务估值应不低于中西部火电的平均水平，给予公司2012年19.5倍PE，按照预测2012年火电业务EPS为0.25元(剔除华安、国元证券分红)，对应火电业务每股股价为4.82元。相应目标价为7.03元，首次给予公司“买入”评级。
风险提示。煤价超预期上涨；新项目进展不如预期。
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