中移动曲线赢得第三方支付牌照 行业整合大幕拉开

　　获取第三方支付牌照成为行业的进入壁垒和规范的重要手段:1)2010年6月,央行公布《非金融机构支付服务管理办法》(见《第三方支付有望成为“正规军”》(2010年6月24日),非金融机构提供支付服务需申请业务许可证,2011年9月1日为获得许可证的最后期限。符合我们此前报告观点(《第三方支付需要规范和监管:支付牌照应是规范模式,沉淀资金实为监管重点》,2009年4月8日)2)第三方支付企业最低注资3千万元,从事全国业务的企业最低注资为1亿元;领先互联网支付公司(支付宝/财付通/盛付通)正式迈入“正规军”,竞争格局确立,与我们此前认为领先互联网公司“获取牌照应只是时间问题”一致。1)获取牌照的民营企业,多有电子商务实际业务支持,因为行业本身起源于支付宝担保交易模式以及淘宝等网购市场的成熟。2)牌照颁发只是对企业合法身份的肯定,行业本身发展规律和各公司执行能力(经营水平/盈利能力/治理结构/风险防范)是制约竞争的主要因素。

　　第三方支付行业发展空间十分巨大:1)2010年中国支付结算规模1900万亿,第三方支付行业交易额1万亿元,占比~0.5‰。2)艾瑞报道2011年1季度中国第三方支付交易规模达3650亿,同比增102.6%。支付宝占49.56%,财付通占20.61%。3)预计未来3年,~50%复合增长。

　　支付宝股权转让对公司经营无影响。支付宝70%股权转入马云名下的中国公司,与确保公司获第三方支付牌照有一定联系。此次雅虎阿里巴巴管理层之间的股权纠纷对公司经营无太大影响,由于雅虎并不直接参与公司经营,以马云为代表的管理层一直是公司经营的主要负责人。

　　将向传统企业渗透,行业将愈加多元化/专业化:1)传统行业如电信、零售等会参与这个支付行业;如苏宁易购推出易付宝2)行业慢慢出现分工,专业性趋势将越来越明显。3)除网络支付,手机支付、电视支付等也将成为竞争焦点。4)京东商城弃用支付宝说明随着参与主体的增加,支付宝一支独大的局势可能改变。阿里系的支付宝(未上市)、腾讯的财付通(0700.HK)、盛大的盛付通(SNDA.US)将受益。

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