国海证券完成借壳今日上市 首日涨幅或超3倍

由于公司资产置换及以新增股份吸收合并国海证券已于8月4日完成，自2009年1月底就开始停牌的SST集琦将于今日复牌，其股票简称也同时变更为国海证券（000750.SZ）。

这样，国海证券成为了A股市场第16家上市券商。而在国海证券上市前，已有包括中信证券（600030.SH）、招商证券（600999.SH）等6家券商通过IPO方式成为上市券商；除宏源证券（000562.SZ）早期由信托变身券商外，另有海通证券（600837.SH）、广发证券（000776.SZ）等8家券商通过借壳方式完成上市。

2006年年底就开始筹划借壳上市的国海证券，能够在监管层已经收紧券商借壳上市审批的情况下最终实现上市实属不易。由于公司高管涉嫌内幕交易，国海证券借壳一度暂停，公司当时也先后五次申请延长国有股转让批复的有效期。直到今年5月11日，借壳方案获得证监会重组委有条件通过。

而国海证券完成借壳后，目前仅有首创证券借壳S前锋（600733.SH）仍处于搁置状态。今后，IPO或将是券商实现上市的唯一途径。目前，方正证券已经完成发行，并有望于近日上市。

此前的广发证券完成借壳后，股价迅速升至60元附近；西南证券上市后，股价最高也涨至20元以上。

尽管目前大盘跌势不止，但分析师预计，国海证券借壳完成后，复牌首日股价也有望达到20元左右，按此计算，与其停牌前的4.39元相比，涨幅将超过3倍。

据中原证券研究员谢佩洁分析，公司流通股本仅1.47亿股，复牌首日受资金追捧的可能性较大，复牌首日价格区间为15~20元。而按照可比公司总市值估值对应的公司股价为15.34~18.13元，按照市盈率相对估值的合理价格为11.50~13.50元。

谢佩洁指出，净资本规模小、营业网点数量相对较少且佣金率较高等制约区域性券商发展的因素影响了公司的竞争能力，而固定收益实力及经纪业务区域优势则为公司在激烈竞争中添彩。

而东北证券行业研究员赵新安也在其研报中认为，国海证券上市后，由于其流通股本比较小，其总市值规模也会出现一定的溢价，股价会表现出较大的弹性。国海证券的综合竞争力与国金证券（600109.SH）、山西证券（002500.SZ）相当，其上市后的市值规模应该在国金证券与山西证券之间。

目前国金证券与山西证券的总市值大约在123亿至190亿元之间，而国海证券目前总股本约为7.17亿元，按此计算，其股价应在17元至26.50元之间。

“如果股价一步到位的话，按照与其规模接近的上市券商做个比较，应该是其首日上涨幅度的重要依据，但如果考虑资金炒作因素，或许会有一定溢价。”华泰证券研究所咨询部主任周林认为。但他同时提醒，正是因为可能一步到位，高开低走的可能性更大，尤其在目前这个市场状态下，因此在价格过高的情况下不建议投资者参与。

在国海证券上市前一交易日，作为公司股东的桂东电力（600310.SH）、ST河化（000953.SZ）、中恒集团（600252.SH）等多家上市公司表现也不尽相同。如桂东电力在大盘暴跌情况下仍有近1%的收盘涨幅，而后两者则均有不同程度下跌，中恒集团收盘跌幅超过6%。

本文来源：第一财经日报 作者：谷东

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