溶解木浆进入暴利时代，造纸公司掀起投资潮

　　近期，纸类上市公司集体躁动！除了受益于人民币升值利好外，还有更直接的重磅利好——溶解木浆。由于棉价飙升，棉花替代品粘胶短纤上游原料木浆粕（溶解木浆）价格亦是水涨船高，据悉，国内溶解木浆净利润高达4000~5000元/吨，已经进入暴利时代。晨鸣纸业（000488，收盘价8.13元）、福建南纸（600163，收盘价6.26元）、岳阳纸业（600963，收盘价11.1元）等纸类上市公司转产溶解木浆的浪潮一触即发！

　　棉花疯狂 替代品走俏

　　经过前期小幅回调，棉价重演王者归来！本周国内郑棉期货价格连续上涨，继周一郑棉主力1109合约大涨6.03%后，周二再次大涨1.65%，而昨日再次小幅上涨报收至33200元/吨，大有向前期历史高点34870元/吨发起新一轮冲击之势。

　　棉价大涨，多数纺织企业将粘胶纤维作为棉花的直接替代品。国都证券研究员汪力认为，目前国内粘胶纤维使用量增加必然拉动粘胶纤维需求快速增长，而生产粘胶纤维的主要原材料是棉绒浆和溶解木浆。近年来由于棉花种植面积减少等因素，棉绒浆增量很少，因此溶解木浆成为增加粘胶纤维的惟一原料来源。

　　这样一来，溶解木浆价格水涨船高也在情理之中。2010年11月8日，进口溶解木浆价格自1600美元/吨左右飙升至2400美元/吨左右，同期棉花走势已经起步。如今在棉价再次冲击历史高点之时，目前进口溶解木浆价格已达到2600美元/吨，国内溶解木浆价格也在17000~18000元/吨左右。

　　据中信证券测算，2010~2011年浆粕供给存在16万~45万吨缺口，到2012年供需才基本平稳。

　　造纸公司转产溶解木浆

　　造纸用化学木浆和溶解木浆的生产工艺基本相似，溶解木浆价格高企，在现有国内报价下，企业净利润高达4000~5000元/吨，远高于造纸木浆500~700元/吨的净利润，如此高的盈利能力将吸引造纸企业或将现有的木浆产能转产溶解木浆。

　　上市公司中，晨鸣纸业现有溶解浆产能4万吨，福建南纸现有溶解浆产能5万吨，此外福建南纸前期公告还将设立子公司，生产9.6万吨溶解浆项目，预计2012年投产；青山纸业（600103，收盘价4.36元）也投资了一条新的溶解浆生产线，预计产能12万吨，同样预计在2012年后投产。此外岳阳纸业、太阳纸业（002078，收盘价13.5元）也具有化学浆生产线，溶解浆的价格暴涨将为他们转产提供动力。

　　上述4家公司董秘办人士均对《每日经济新闻(微博)》记者表示，目前溶解木浆利润可观。其中晨鸣纸业董秘办人士称，公司现有4万吨产能，另外有两条生产线在进行改造，总体产能依然较小，因此业绩贡献不明显。太阳纸业董秘办人士称，公司现在溶解木浆的生产线还没有上，正考虑将现有的化学浆生产线转产。青山纸业董秘办人士称，公司已经上了溶解木浆的生产线，具体产能不便透露，如果下游需求较大，公司还会考虑进一步扩大产能。

　　汪力认为，国内棉花种植面积略有下降，今年的供需矛盾难以改善，短期内棉价难以大幅下跌，国内溶解浆依然处于供不应求状态，未来两年溶解木浆盈利能力都将有保障。  

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