私有化能遂戴尔的愿吗

　　迈克尔·戴尔跟股市很纠结——

　　在力挺自己多年商业搭档一年多后，最终经不住资本市场的压力，于2007年初不得不“废黜”时任CEO凯文·罗林斯,与此同时也把戴尔公司多年直销模式移下神坛。可股民们哪知道戴尔内心的苦楚：作为直销模式的提炼归纳者，罗林斯理应是这一模式最佳的执行者。而且，加入分销后，谁又知道直销和分销左右互搏带来的内耗。

　　如果没有资本市场的压力，就不至于担心股价可能受累于公司网站频出的报价错误;也不会跟美国证监会的人“喝咖啡”——讨论如何“私了”美国证监会对戴尔公司财报数据不实等问题展开的调查，更不必为此准备1亿美元的和解金……再也不会看到资本市场那张拉下来的脸。

　　于是乎，在财务研究公司Sanford Bernstein 6月3日举办的战略分析会上，当该公司分析师心有灵犀地向戴尔提出私有化问题时，戴尔告诉他这事儿已经考虑很久了。

　　曾经在股市上风光多年的戴尔公司，如今早已风光不再。对此，大可不必感叹资本市场的世态炎凉。股市只认两点：要么是真金白银，要么是企业发展前景。

　　很可惜，这两点戴尔公司都给不了，这就难怪股市翻脸不认人了。戴尔公司2000财年年收入为252.7亿美元，净利润为16.7亿美元，利润率为6.6%;2010财年年收入增长到529亿美元，净利润则下降为14.3亿美元，利润率下降到2.7%。从企业发展前景看，台式机和笔记本电脑这些传统的业务至今仍然占到戴尔总收入的56%，转型对戴尔公司来说依旧是严峻的挑战。

　　再来看看苹果，2009财年年收入为429.1亿美元，净利润为82.4亿美元，利润率为19.2%。市场上原本很平凡的MP3、手机，甚至是很失败的平板电脑，到了乔布斯手里则化腐朽为神奇，变成了炙手可热的iPod、iPhone、iPad。这些产品不仅成为苹果今天的主要财源，其高利润和高成长性正中资本市场的下怀，如果乔布斯还在守着台式机和笔记本电脑过日子，那么苹果的市值是不可能超过微软的。

　　筹集资金和规范管理是公司上市诸多诉求中的两个重要诉求。新加坡创新科技曾抱怨NASDAQ费用过高而喊过“我要退市”，最终因为公司转型需要募集资金而作罢，毕竟NASDAQ有钱的主儿比新加坡还是多的。当然，管理规范并非上市公司独有，华为今年能成为全球第二大电信设备商，与十多年前耗资数亿元引入IBM管理咨询不无关系。

　　戴尔公司问题的根子在管理。一旦私有化，缺少了资本市场的压力和公众监督，管理上的痼疾能自愈吗?即便是跟美国证监会脱离了干系，也并不意味着得到市场豁免，毕竟市场还是有监管者的。　　

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