股改高歌猛进，券商获益匪浅

　　截至目前，第二批42家试点公司中已有21家的方案通过表决。多数人士相信，股权分置改革试点将取得圆满成功。这一消息对于券商而言无疑更是一个重大利好———无论如何，自己绞尽脑汁设计出的股改方案得到了上市公司各方股东的认可，这不仅意味券商成功地扮演了保荐人的角色并获得了一定的经济收益，而且也为券商与上市公司之间长期稳定的合作关系的形成建立了一个良好开端。

　　股改在为上市公司带来新生的同时，也使得券商“久旱逢甘霖”。
　　2001年以来，股市步入漫漫熊途，券商的自营业务出现全面亏损。低迷的市场令券商们回天乏术。有数据显示，2004年度，我国114家证券公司利润总额为-103.64亿元，全行业处于亏损状态。

　　在这种情况下，今年5月监管层启动的股权分置改革为券商摆脱困境创造了机遇。证监会规定，上市公司解决股权分置问题必须聘请保荐机构。此举使经营每况愈下的券商有了喘息之机。“现在股市IPO融资已经停止，股权分置改革的项目是投行惟一可做的生意，所以每家都争得非常卖力。”某证券公司人员这样对媒体表示。一位资深的投行人士估计，一般做一个股权分置项目的经费和财务顾问费用相当，试点开始阶段相对较高，从目前市场的情况来看，每单业务大约在200万元至300万元左右。而当前A股市场共有1360余家上市公司需要进行股权分置改革。如此算来，券商可以从中获得高达30亿元至40亿元的收入，将超过券商投行业务1年的总收入，对于目前增收乏术的券商而言意义非同寻常。

　　当然，对于积极探求生存发展之道的券商而言，股权分置的意义并非仅限于此。“事实上，我们更看重200万元之后的长远利益，也就是全流通所必然带来的上市公司重组、并购浪潮。”某证券公司投行部门负责人快人快语。

　　业内人士认为，通过解决股权分置，增强公司治理的透明度，提高公司的经营能力，当股东的权利对等后，将加速上市公司的兼并与重组，此外，金融管制的日益放松和伴随人民币升值而来的中国资产的价值重估，都将成为活跃并购市场的积极因素。清华同方的保荐机构西南证券有关人士对媒体表示，股改确实是目前券商投行业务的一个重要利润来源，但是200万元左右的保荐费用相比新股发行、再融资等上千万元的承销费用来说，其实也不算什么。亦有保荐人称，券商可以在解决股权分置问题中与上市公司建立起良好关系，并购重组将会给券商带来更多收入。很多公司积极试点，关键还有紧随其后的再融资，这也将是券商一笔不菲的收入。

　　其实，股改不仅给券商投行业务带来了更多机遇，它所可能带来的深远影响甚至难以完全预计。以股改中出现的创新举措为例，上市公司股权激励计划的推出，为券商的方案设计增添了更为广阔的想像空间；而权证等创新工具的问世充实了券商的自营业务。另外，一位保荐人对本报记者表示，保荐机构为上市公司设计的改革方案除了要接受流通股股东的评定，还要接受全流通后公司经营成果与股价表现的最终检验。这意味着对券商研究实力的长期考验。从这个角度讲，股权分置改革必将加速券商的重新洗牌和整个券商行业的良性发展。

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