6月A股悬念：反弹还是反转？

　　在已经发布6月策略报告的券商当中，认为未来行情将继续“筑底”的机构占据了多数，其区别只在于行情是先抑后扬还是先扬后抑，仅有中信证券等少数机构认为行情将反转。

　　广发证券认为，按照市场的平均盈利预期，沪深300指数2010年的整体动态市盈率已接近13 .5倍左右的历史估值底线。即便考虑到未来盈利预测的下调风险，以2010年盈利增长15%的悲观情形测算，目前沪深300指数的动态市盈率也已经接近15倍的水平。

　　中信证券则认为，政府已准备有足够的应对措施对冲房地产调控可能带来的风险，随着市场预期的逐步修复，股市已经具备了反转的条件。

　　关注三大投资主线

　　机构认为，在市场震荡筑底过程中，投资者可开始布局，逐步建立仓位。在政府调结构转变经济增长方式的决心异常坚定的背景下，应把握三条投资主线：一、从传统产业转向新兴产业仍是未来很长一段时期的投资主线；二、穿越周期，关注大消费。改善民生是重要目标，而消费增长也是在投资放缓、外需疲软情况下的经济增长主要驱动力；三、新疆板块仍是区域投资机会中的亮点。

　　在行业配置上，中信证券认为，在通胀压力和保障性住房两大主要关注矛盾没有出现明显变化之前，周期品的反弹依然属于弱势反弹，其空间将会受到盈利预测下调和估值空间压制。建议投资者重点关注商业零售中的“专业零售与连锁”和“物流”板块；信息技术领域的“计算机”和“应用软件”板块；生产性服务领域的“环境与设施服务”板块。

　　兴业证券表示，在此前一个月行情中，宏观调控对房地产板块构成严重冲击，并拖累金融、钢铁、煤炭、建筑建材等周期性板块。上述周期性行业动态估值已处于低位水平，后市有望出现超跌后的技术性反弹，不过，由于宏观调控仍将深化，房地产及相关周期性行业盈利前景仍不明朗，反弹空间有限；与此同时，前期表现强势的中小盘股将转入休整格局，部分高估值个股面临价值回归，由于热点缺失，市场人气将难以提振。

　　“基于大盘弱势震荡、前景未明的判断，应保持谨慎心态，强调防御思维。”海通证券有关分析师表示，就操作而言，要严格控制仓位，回避周期性行业，并围绕“经济转型”主线把握结构性机会。可重点研究医药、节能环保、三网融合、新能源汽车，操作上以精选高成长的个股为主，同时注重安全边际。

　　广州证券认为，今年上半年宏观调控数量化的收紧以及房地产调控力度不断超预期，使得大家对经济的预期过于悲观，但进入5月下旬，政策面出现一些变化，宏观经济下滑的风险得到一定程度的对冲。展望6月，建议阶段性重点关注房地产下游及投资相关行业的反弹机会，为防宏观风险继续保持一定的防御行业配置。(方家喜)

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