茅台提价五粮液水井坊尾随，中金推荐5只股

　　茅台是高端白酒行业的价格领导者。其他价格领导者(如五粮液)和价格跟随者(如国窖1573和水井坊)为使其产品价格仍处于高端梯队，仍将采取跟随提价方式，高端白酒在历经一年的休整后，将再次进入提价周期。同时，前期五粮液、国窖1573和水井坊已相继提高终端指导价，多数经销商预期酒厂将出厂价提高的时机已较为成熟。

　　白酒板块当前对应2010年的市盈率为27.2倍，与大盘估值相比，其溢价率仍处于历史较低水平，估值优势仍在。同时，即使考虑到酒后驾车的负面影响，春节消费仍有望实现同比正增长，由此建议已介入高端白酒板块的投资者当坚定持有，未介入的投资者则仍可积极介入。

　　在品种选择上，优选销售情况更为稳健、提价预期厂的企业。我们对主要白酒企业的判断如下：

　　五粮液：目前已提高团购指导价，未来提高零售渠道出厂价的可能性较高。同时，我们认为五粮液的业绩仍有保证，且股价的未来催化剂较多，股价上涨动力较多。

　　山西汾酒：管理层换届已经完成，2010年盈利有望超出我们预期，有望在2010年一季报中予以验证。长期估值有望实现全面提升，2010年动态市盈率有望达到35-40倍。

　　贵州茅台：提价已兑现，由于公司品牌力较强，春节销量仍有望有良好表现。

　　泸州老窖：提价预期强烈，未来股权激励等事件是短期催化剂。

　　水井坊：消费复苏较晚，一旦复苏则具有高弹性。

(作者:中金公司)

http://www.cczwy.com/new/lh_26.htm

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