超千亿准备金释出，保险业会计新政揭开面纱

　　行业变局

　　但上述利好只是表象。

　　“评估利率调整对保险估值影响中性偏正面。”东方证券高级分析师王小罡说。

　　上述保监会接近人士说，虽然会计新政总体影响很正面，但不排除个别有高利率保单的公司出现负面影响。老保单评估利率使用7.5%，而投资利率不可能达到7.5%，以至于出现利差损。在其看来，新保单准备金过于高估，老保单准备金又予低估了。

　　王小罡认为，最新准则将比较接近于目前的国际准则，即准备金评估利率与投资回报率预期相关。由于各公司的投资回报率假设在4.25％－5.5％，因此，假定准备金评估利率大约在4％左右。

　　据此，王小罡分析，本质上，最新准则对准备金评估利率的调整，不影响保单利润在各个年度的总和 （若忽略时间价值），只影响保单利润在各个年度的分配。

　　在王小罡看来，对于利差益保单而言，原先的准备金评估利率一般不超过2.5％，现在提高到4.0％，意味着四大方面的效应：准备金余额下降和净资产上升；内含价值上升，但幅度低于净资产上升幅度，因为未来提取准备金将增加，即有效业务价值可能下降；一年新业务价值将上升，因为新准则加快了新保单的利润实现，从而提高了可供分配盈余的现值；最后是，未来年度净利润影响不大，因为已有保单净利润将下降 （由于未来提取准备金将增加），而新保单净利润将上升（初期提取准备金将减少），两者影响互相抵消。

　　但就利差损保单来说，原先的准备金评估利率为6％－6.5％，现在降低到4.0％，则意味着：准备金余额上升和净资产下降；其次，内含价值下降，但幅度低于净资产下降幅度，因为未来提取准备金将减少，即有效业务价值可能上升；再者，不影响一年新业务价值，因为目前新保单全是利差益保单；但未来年度净利润将上升（由于未来提取准备金将减少），而新保单中不再出现利差损。

　　为顺利推出会计新政，早在今年8月，保监会就开始对各大保险公司分批进行标准测试。测试分作两拨，一位保监会相关人士说，具体测试结果如何尚不好定论。

　　一位中型保险公司总精算师认为，新准则对上市公司影响较大，对中小险企影响较弱。业内普遍认为，由于中国人寿上市之际，剥离了全高利率保单，因此影响甚微，受益最大。

　　然而，相反的声音是，一位保险精算师说，从税收角度而言，目前中国人寿、中国平安等大公司的意见很大，因为准备金减少计提后，公司利润大幅提升，纳税额也将随之提高；而且缴税计算方法很复杂，如差额补缴等，大公司对此感到有些迷茫。

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