中国经济或再遭热钱冲击，推高资产价格

　　410亿新增外汇储备来源无法解释9月新增外汇占款大幅上涨

　　随着中国经济在全球率先复苏，人民币升值预期加大，热钱也正加紧流入。

　　央行最新数据显示，第三季度中国外汇储备新增618亿美元，其中有410亿美元无法用经常项目顺差与国际直接投资来解释。

　　另一项可以观察到热钱行动轨迹的指标——外汇占款，9月新增3985．23亿元人民币，比起8月和7月的1239．38亿元以及1540．91亿元的新增量，出现大幅上涨。专家认为，剔除汇率调整因素后，大部分属于无法解释的热钱。

　　热钱再赌人民币升值

　　自今年二季度以来，内地股市、楼价持续上涨，几乎被市场遗忘的B股11月突然爆发，涨幅度超过20％。分析人士认为，这和海外资本大举涌入不无关系。

　　去年底经济危机全面爆发之际，国内曾担心热钱集体抽身冲击中国经济。时隔一年，热钱再次大举回流。瑞信亚洲区首席经济分析师陶冬指出，国际热钱流入目前有加速的迹象。热钱流入之所以在去年下跌，是由于全球信贷环境突然恶化，炒家借不着钱。到今年5月份，国际炒家又有钱了，开始重新运作起来。中国是目前复苏最早的国家之一，加上人民币升值的预期，这些都是热钱流入的重要原因。

　　陶冬强调，所谓的热钱不仅仅是外部的热钱，内部的热钱也在炒作。他指出，现在很多国内的企业，尤其是大企业，借了美元的债，并且全部兑换成人民币，这些钱也没有向外投资，就放在中国的银行账号里面，寻求利差，因为人民币的利率要高过美元的利率，这部分钱在不断往上涨。换句话说，对于人民币升值的预期的套利，不仅是海外的投机客，国内的投机客，实际上也在做。

　　推高资产价格冲击国民经济

　　中国发展研究基金会副秘书长汤敏日前对此表示，热钱大量流入会对中国经济造成很大影响。首先会使我国的货币政策更难以控制。大量的热钱流入，这等于央行发行大量的人民币，银行对冲不够的话，有可能会对货币政策造成较大影响。其次，进一步推高资产价格，包括股市、楼市，国内比较热的资产价格会进一步推高。这种情况下，人民币的升值不是很适宜的。

　　汤敏指出，国际上认为人民币应该升值，中国应减少出口，增加进口，减少外贸顺差。但从过去这几年的升值过程发现，短短两年时间人民币对美元升值将近20％，但贸易顺差和外汇储备并没有减少，反而增加得更快。原因就在于大量的热钱造成更多不平衡，特别是现在风险更大。因为全世界投资机会不是很多，如果人民币继续升值，就会导致全世界热钱涌到中国，这个对中国的发展很不利。

　　还有专家担忧，一旦美联储重新开始加息，或国内外投资者对新兴市场居高不下的资产价格失去信心，热钱流向可能再度逆转，从而刺破资产价格泡沫。

　　陶冬为此表示，当前国际上太多热钱，流动性泛滥。如果制造一个人民币升值预期，热钱就会蜂拥而至，为中国制造更多、更大的流动性，刺激出更大的资产泡沫。逼政府以更加果断、更加激进的错误去冲宏观调控，一旦中国经济往下走，受伤害的不仅仅是中国人民，而是全球经济复苏。但这并不代表中国没有责任来调整汇率，也不代表中国没有义务来增加需求，来改善全球的不均衡。只是在今后5到10年，中国对于世界的最大贡献，来自于内需的增加，而不是汇率的激增。短期来看，中国经济的稳定带来了亚洲经济的稳定，而这个是今天中国对于全球经济危机中间所作出的最大的贡献。

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