福记危机路线：扩张-借债-金融风暴

　　借债融资埋下祸端

　　时间倒退至2005年10月14日，福记上市还未满一年，即通过摩根大通(J. P. Morgan)向独立第3者发行6.2亿港元的可换股债券，种下今天财务危机的祸根。可转债有别于普通债券，可转债设有换股价，如果福记的股价涨过换股价，债权人可将债券换成福记的股份，福记就可发行新股，代替现金来还债。如果债权人没有换股，福记就要准时还钱。换股价通常比现价有溢价，当时福记报8.4港元，而这批CB的换股价是10.25港元，有22%溢价。福记发可转债得来的现金，一半用作兴建食品加工中心，另一半作为营运资金。由于这6亿港元可转债在2010年到期，但福记在一年内已经涨过换股价，债权人换股后，福记的资产负债表上少了6亿港元债务。

　　尝到甜头的福记2006年11月再通过瑞银与美国纽约银行梅隆公司订立了10亿港元零息可转债，今年11月9日到期；2007年通过花旗与Capita Trust Company Limited订立了15亿元人民币零息可转债，2010年10月18日到期，港元结算。正是这两笔业务，为日后福记清盘埋下了“炸药桶”。

　　按照两项合约规定，福记食品应在每个财年结束（3月31日）后的180天内寄发年报。任何于既定期限届满15日后寄发的，均被视为违约事件。按照这一规定，目前早已经违约。

　　记者在采访中了解到，上述违约只是事件的导火索。一些分析师指出，实际的原因可能是受市场的拖累。因为可转债支撑的资金链条能够持续取决于两点：公司业绩有实质的大幅提升；牛市延续，股价上升，才能通过可转债持续融资。显然，福记这两者都未能实现。其当初签下的换股价格最低为17.5港元，比当时的股价有24%溢价。但溢价愈高，股价愈难升至换股价，换股失败的可能性就愈高。而截至今年7月28日停牌前，福记股价只有7.6港元。

　　风暴来袭股价跳水

　　随着金融海啸袭来，福记公司营运不佳，其股价自去年一路下跌，从最高时候的29.2港元跌至去年11月底的约2.30港元,市值缩水逾九成。福记财报显示，截至去年9月底，可转债占公司总债务的80.5%。

　　机构投资者在资本市场的嗅觉向来都是灵敏的，在福记股价因金融风暴影响开始走低时，福记股票遭遇摩根大通的大幅减持,并诱发股价大幅跳水。

　　2008年10月16日，在当日发布的《2008胡润餐饮富豪榜》中，魏东夫妇以22亿港元的身家连续第二年“高中榜眼”.但同一日,福记食品(01175，HK)狂泻39.56%，收报3.30港元，逼近2004年上市招股价3.10港元。

　　黎嘉恩对本报记者表示，福记申请清盘主要是两个原因，除了大量中层员工及客户流失，导致公司运作受到影响外，现金流出现问题，无法偿还即将到期的债务也成为其随时可以引爆的亦可定时炸弹。

　　福记股价自去年一路下跌，当年11月底低至约2.30港元，至今年7月停牌前报7.60港元。由于转股机会渺茫，福记食品现金偿债压力陡增。尽管，福记食品的股价曾从3月份的2.6港元附近一直上涨到停牌前的7.6港元，并创2009年新高。但多次跟踪福记的里昂证券表示，福记清盘对投资者是一个悲伤日子，并粗略估算福记每股仅余0.74港元的剩余价值。

　　事实上，由于股价持续下跌，目前瑞银、花旗经手发行的两批可转债换股无望，变成实实在在的债务。福记此前发布的财报显示，前者在今年10月到期，尚余4.5亿港元要偿还；后者的14亿港元，在明年11月到期。另外福记还有3.5亿港元银行贷款在半年内到期。单是这3项短期债务，已达22亿港元，还未计福记已签下的庞大工程合约。相比之下，福记的流动资金只有10.6亿港元。

　　关于公司现金流出现问题，里昂证券分析师Paul Quah早前指出，这令他很惊讶，原因是早前他与公司管理层会面获得的信息是，截至今年9月30日，公司仍有一定量的现金，足够应付11月到期的可转债。他质疑公司现金的去向。

　　有分析指出，今天福记的存亡，关键在于能否及时取得融资。但从上述停止派发股息、变卖家当套现可见，情况并不乐观。

　　“10月30日，我们召开了债权人会议，介绍了福记目前的情况及申请清盘的一些背景原因。”黎嘉恩说，“初步估计福记的债权人有几百个，对于这些债权人能否得到赔偿，现在还不清楚，因为公司现在还在正常营运。”投资人拿到现金的可能性很小。

(新华网)

http://cn.ppzw.com/ppzt.html

上一页  1 2