格力电器：价值明显低估，维持增持评级

　　格力电器 (SZ:000651)最新价：20.58  0.34 1.68%行情走势 公司新闻 最新公告大单追踪 资金流向 持仓成本评级机构：国泰君安

　　从 2009年中报来看，公司已经拥有大量的货币现金、合适的企业库存、消化良好的渠道库存、调整到位的产品结构，这为未来扩大产能、延长产品链、开拓新的市场打下了坚实的基础，可以说，一旦经济复苏，整装待发的格力具有巨大的成长空间。过去五年格力的业绩屡屡超过市场一致预期，实现33.3%的收入增长与42.3%的净利润增长。现在格力已经拥有了充足的技术储备，很好的市场和渠道基础，未来几年延续从前的高增长是有可能的。中报显示支付的用于安装的现金达 3.96亿(去年同期2.59亿)，安装费用的大幅增长52.9%在一定程度上说明终端销售的大幅增长，这也意味着新的冷年格力电器[20.58 1.68%]的销售渠道需要大量补充库存，下半年的业绩有可能大幅超出预期。

　　当前格力电器市值不足400亿，拥有230亿货币现金、知名品牌、稳定的市场份额，递增的超过25亿的年净利润入账。维持2009-2010年每股收益为1.32元和1.60元的预测，价值明显低估，维持“增持”评级。

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