百丽在前：星期六如何成“第一女鞋”

　　首家即将登陆A股市场的鞋企———“星期六”今日将开始网上路演,并公布发行价。5天前,当星期六在上海举行询价会时,前来参加会议的机构代表多不胜数。

　　“去年百丽净利润近20亿元,星期六只有1.03亿元。但是两者的终端数量差却没那么大。”一位参加了当天询价会的机构代表向记者表示,他看好星期六,与参照当年百丽上市的情况不无关系。当年百丽上市获得资本平台后得以迅速扩张。

　　国联证券一份研究报告则认为,星期六拥有的营销网点除覆盖范围广泛外,大部分营销网点处于销售时尚产品主要渠道——— 全国各大百货商场内,其稳定、丰富的客流量对提升星期六产品销售和扩大产品知名度具有重要作用。

　　预计合理价位为14-17.4元

　　据了解,星期六此次共计发行5500万股,募集资金5.6亿元,主要用于女鞋销售连锁店扩建技术改造项目、女鞋生产线扩建技术改造项目、物流配送系统技术改造项目和研发中心扩建技术改造项目。

　　国联证券一份研究报告认为,星期六营销网络已覆盖了全国29个省、自治区和直辖市,通过总部营销中心和12个区域营销中心管理1311个连锁店,其中自营店945个,分销店366个,形成了较为完善的营销网络。

　　“稳定、丰富的客流量为提升星期六产品销售和扩大知名度有重要作用。”报告称,可参考的A股上市公司包括美邦服饰、七匹狼和报喜鸟。根据2009年8月19日收盘价计算的预测市盈率分别为23倍、24倍和22倍。

　　“星期六从业绩上看具有确定性和成长性的特质,考虑到公司在行业竞争中的优势地位以及广阔的发展空间,我们认为星期六可享有25-29倍左右的估值。”联合证券认为,其对应的合理价位应在14-16.2元左右。

　　而星期六的保荐机构招商证券给予的估值区间则为14.5-17.4元,对应的市盈率在25-30倍。综合两家券商的预估,如果按每股14元的下限来计算,星期六可以募集资金7.7亿元,高出原定计划。

　　百丽示范效应

　　两年前,百丽国际在港招股时,发行市盈率高达41.3倍,冻结资金超过4337亿港元。此后,这家净利润接近20亿、毛利率超过60％的巨无霸使得整个国内女鞋市场呈现出一家独大的局面。

　　如今,星期六上市在即,将成为首家登陆国内A股的女鞋企业。或许永恩国际+星期六在利润上依然无法与百丽匹敌,但这代表了一种趋势,国内女鞋领域借助资本市场之力,硝烟的味道更浓烈了。

　　星期六主要以自有品牌运营为核心,市场为导向,时尚为基础要素,自主研发、设计、营销推广、分销和零售鞋类产品。主要产品是“ST& SA T”(星期六)、“SA FIY A”(索菲娅)、“F O N D B E R Y L”(菲伯丽尔)、“M OOFFY”、“RIZZO”等自有品牌的女皮鞋。

　　品牌分布上,“星期六”对应“百丽”及旗下的“他她”,以白领为消费群;“索菲亚”应对百丽的“天美意”,针对年轻时尚消费群,双方其他子品牌,也在细分市场中直接竞争。

　　门店扩张将是重中之重

　　百丽的“强大”,除了惊人毛利率外,超过6000家销售终端视作最关键的竞争力。星期六的净利不到百丽的1/19,毛利率比百丽低十几个点,但零售终端的数量差距并没有那么大。“迅速扩充终端数量,关键是资金。”

　　而这恰恰是星期六的打算。据悉,除了上述的资金使用方向外,星期六会将募集到的富余资金用于继续扩张门店。招商证券预计,星期六计划未来三年平均每年开店速度在157家左右;索菲娅品牌的门店未来三年年均开店约180家。

　　上市前三年,星期六的连锁店数量已在快速增长,其中连锁店总数三年复合增长率高达44.53％,自营店和加盟店的数量复合增长率分别为59.43％和18.8％。

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