星期六ST&SAT：国内领先时尚女鞋品牌

　　公司主要的经营模式

　　公司每年在年底和第二年年中会召开两次订货会,各区域中心根据各自需求下订单,由公司统一组织生产,一般订单在20 天完成交货,追加订单可在1-2 周内完成。销售模式上,公司主要在百货店中开设店中店和一些分销店;店中店模式下,公司与百货公司分成比例一般在24-25％左右。商场在当月结束后5-15 天和公司结算,结算完成后2 个月内支付货款。公司在扣除增值税销项税额和支付百货店部分净额确认收入。

　　募集资金主要用于销售网络扩张

　　公司此次公开发行5500 万股,拟募集资金5.6 亿,其中女鞋销售连锁店扩建技术改造项目占募集资金76.79％。其余包括女鞋生产线扩建技改、物流配送系统和研发中心技改。公司拟用两年时间,在东北、津京、长三角、珠三角、西南等经济发达地区新增自营店900 家,新增营业面积3.6 万平米,正常年份新增收入9.36 亿元。项目计划09 年完成进度的2.7％,2010 年完成进度32％,2011年完成82％,2012 年完成100％。

　　盈利预测

　　参考A 股及港股纺织服装企业上市公司,我们认为公司24-25 倍PE 可以作为估值下限,对应股价为14.13 元。如果按照PEG=1.1估算(折合09 年29.48PE),对应股价17.04 元,可以作为公司估值上限。建议询价区间在14.13-17.04 较为合理。

http://cn.ppzw.com/ppzt.html

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