本周A股总体呈现冲高回落，2800点上方压力沉重

    本周A股市场总体呈现冲高回落走势。场内热点偃旗息鼓，投资风格的轮换也始终无法有效提振人气，再加上IPO进程加快，使得2800点上方的压力日益沉重。

　　进入6月份以来，市场“二八现象”渐趋明显，大盘权重股轮番补涨，上证指数轻松突破前期高点2688点，并加速上扬至2800点区域。但不可否认的是，在指数持续繁荣的同时，本周市场热点再度陷入青黄不接的窘境。事实上，在经过本轮超过60%的强劲反弹后，A股整体估值已经得到了明显提升，大部分板块估值已经相对合理甚至有所高估，流动性充裕推动的估值修复动力，在经历了半年多的上涨之后正面临衰减。

　　与此同时，宏观经济复苏预期的不稳定性和上市公司利润增长的不确定性，仍然在一定程度上对大盘上行构成不小的压力。从本周公布的宏观数据来看，无论是5月工业增加值同比增8.9%，还是前五月城镇固定资产投资增长32.9%，都显示政策拉动投资的效果已经显现。但前5个月我国外贸进出口总值下降24.7%，意味着进出口形势不乐观，经济复苏依然困难重重；而5月份PPI同比降幅达到7.2%，甚至低于市场此前预期，反映出国内宏观经济回暖的基础并不扎实。尤其需要警惕的是，随着上市公司2009年半年报披露期渐行渐近，部分业绩预期不佳的个股在本周五开始受到沉重沽压。此类个股在经过了前期的持续走高后，股价早已高高在上，未来一旦出现较大业绩亏损，投资风险不言而喻。

　　我们认为，在连续加速上涨后，市场积累了大量的获利盘需要消化，股指冲高后出现大幅震荡在情理之中。尽管本周政策面公布了提高部分商品出口退税率，并在区域振兴规划方面延续了一贯的支持力度，但相关利好的边际效用却在明显递减。主流资金的“审美疲劳”现象不断显现，这本身就说明大盘短期将欲振乏力。

　　本周市场焦点已经从投资风格的轮动逐步转向了新股IPO的进程上，这一点从大众交通、中海海盛等相关个股的强势表现就可见一斑。虽然IPO重启已在投资者预期中，但其发行节奏和上市公司发行额度仍有较大不确定性。在这样的背景下，新股IPO的进程将会对市场短期走势产生较大影响。

　　当然，尽管A股市场短期面临较强调整压力，但宏观经济回暖预期在一定程度上封杀了大盘大幅向下调整的空间，而IPO重启也并不能改变A股市场中长期震荡向上的运行趋势。因此，我们认为市场震荡过程中正是进行调仓的好时机。一方面，在上市公司中报披露即将展开的背景下，部分中报业绩较好，并且具有明显估值优势的行业和个股将脱颖而出；另一方面，重组板块引发的外延式增长正逐渐成为市场追逐的新热点，其中所孕育的投资机会也值得关注。

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