“世界五强”企业在A股市场却“最不值钱”

    在英国《金融时报》最新公布的2009年度全球500强企业排行榜上，埃克森美孚及中国石油分别蝉联冠、亚军。世界前五强中，中国企业占据三席。除蝉联亚军的中国石油外，中国工商银行和中国移动分列第四、第五位。

　　作为“世界五强”之一的中国工商银行，目前在上海证券交易所上市的844只股票中，其股票价格为4.44元左右。 当“世界五强”在A股市场却在“最不值钱50名”之列，的确有点不大不小的尴尬，但尴尬之余，我们却不得不反思，这其中的原因是什么？这种现象究竟对于我们的证券市场建设又意味着什么？

　　与工商银行相反，那些资不抵债、连续亏损的公司股票价格却高高在上，成为沪深证券市场上的“不死鸟”。*ST中辽在暂停5年上市之后，将于6月5日重新登陆深圳A股，只不过名称已经改成万方地产。亏损股总大有故事可讲，往往情节曲折动人，而且多数结尾是乌鸡变凤凰。这种市场现象导致了国内A股的投机氛围浓厚。工商银行能有什么故事可讲呢？

　　实事求是地讲，无论是业绩还是分红，工商银行都属于不错的蓝筹股，2008年每股收益0.33元，每10股派人民币1.65元，分红率达到3.7%左右，超过同期银行储蓄利率，而且工商银行曾荣获“最佳公司治理”等大奖。这样的公司位居“A股最不值钱50名”之列，从一个侧面说明了当前沪深市场缺乏理性投资的现状。 
 

　　始终无法实行退市的市场化，我以为是缺乏理性投资的主要原因。亏损股亏而不死，死而不僵，退市效率低下，这导致了国内资本市场“但见新人来，不见旧人去”的违反市场规律的现象。所以，尽早把好退市关，让该退市的亏损公司迅速退市，是还原证券市场真实的市场定价机制的前提。

　　目前，对上市公司退市，国际上主要有两种模式：一是直接摘牌或破产清算，上市公司彻底退出市场，另外一种模式是先从交易市场转板到场外柜台市场，也就是OTC市场，在OTC市场交易直到无人购买该公司股份为止。笔者比较赞赏第一种退市，证券市场也要讲究新陈代谢，有新生有死亡，过分地仁慈，等于对所有公司的不仁慈，最终市场价值混乱导致更大的困难甚至是灾难。当然，采用OTC市场退市也比目前的退市效率要高。

　　笔者以为，证券市场的改革当然首先要针对新股发行市场化有所动作，管理层已经准确而及时地采取措施，但仅仅抓这个市场的入口还不够，还要抓市场的出口，让早已不符合上市条件的公司尽早退市。把优秀的公司吸引进来，还要让优秀的公司有创造业绩的动力，如果市场充斥着讲故事的垃圾股，还有谁乐意把心思放在经营上，大不了亏干净了再重组。

　　总之，退市市场化和新股发行市场化一样，两者都非常重要。只有如此，“世界五强”遭遇“A股最不值钱50名”的尴尬才不会再次出现。

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