欧元和英镑贬值再引发中国外汇资产安全思考

　　欧洲复制美联储？

　　“我们将负责任地运用经济政策，充分考虑对其它国家的影响，避免货币竞相贬值。”G20峰会的表态言犹在耳，新一轮货币贬值的浪潮已隐约而来。

　　5月7日，欧洲央行宣布采取非常规货币政策，除将基准利率由1.25%下调至1.0%外，并购买最多价值600亿欧元的担保债券。同一天，英国央行宣布追加500亿英镑用于购买政府债券，至此，英国政府用于资产购买计划的资金规模已经扩大到了1250亿英镑。作为世界外汇储备主要币种的美元、欧元、英镑都步入了“量化宽松政策”之后的“贬值快通道”。

　　自卫性汇率战争

　　在欧洲央行宣布非常规货币政策后，欧元兑美元应声跌至1.33下方。随后，美国传来4月财政收入巨减、赤字规模达到209.1亿美元的消息。美国前国会审计署负责人大卫·沃克警告债台高筑有可能导致美国AAA主权评级被下调，索罗斯和罗杰斯两大投资家联袂唱衰美元。一系列负面消息影响下，欧元在与美元的“贬值竞赛”中败下阵来。道富全球市场说，投资者“以三周以来最迅猛的速度抛售美元”。5月13日，美元指数触及四个月低位82.02。由于欧洲央行的资产购买计划涉及资金规模占欧元区GDP的0.8%，与美联储和英国央行各占其GDP的12.5%和10%的规模相比还属谨慎，因此市场普遍认为欧元兑美元及其英镑等主要货币还将呈现上涨态势。

　　中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英表示，此轮货币贬值是经济恢复过程中的一次政策性贬值，在利率政策已经失效，庞大的刺激计划已经消耗掉大量财政预算的情况下，欧美主要经济体为经济恢复只能使出此招。从这个角度说，这是欧美为了各自经济发动的自卫性汇率战争。

　　不过此次汇率战争将是一个短期态势。世界经济已经出现了大量复苏迹象。同时美联储和欧洲央行也已经意识到了货币宽松政策的严重影响，均表态在下半年有可能转入“从紧”的货币政策，在适当的时候让政府退出。因此不需要对外汇储备缩水恐慌。“只要保持外汇储备的账面持有，那么由美欧货币贬值带来的损失也只是账面损失。未来在美欧经济恢复的情况下，这部分损失仍有可能挽回。”陈凤英说。

　　投资硬通货

　　黄金因其本身无法替代的价值和可以随时兑换的“特权”一直都是各大央行储藏财富的重要手段。虽然中国在今年增持了近一半的黄金储备，但黄金占外汇储备1.6%的规模，与世界黄金储备前四名超过50%的占比相比仍有较大的增加空间。即使按国际水平算，占比也达到了10%。

　　陈凤英认为，增持黄金储备是非常必要的，但目前900美元左右的黄金价格已经超过了其作为储备货币应有的价值，目前并不是增持黄金储备的最好时机。同时，中国作为一个黄金生产国，增值的范围应该更多于国内市场，没必要参与国际市场的黄金交易，以避免中国增持黄金储备成为国际炒家的操作预期。

　　中国社会科学院世界经济研究所国际金融室副主任张明则认为，与历史同期相比，目前大宗商品的价格仍处于较低水平，因此为了预防外储缩水最好的选择是利用当前世界经济危机这一时间空白点，增持能源、大宗商品的现货以及期货或者持有相关的股权来对冲美元贬值。

　　陈凤英提醒，在投资发达国家的资源容易受到政治干扰，而其它能源又多处于政治不稳定国家，要防范这些国家因政治变动而引发的能源“国有化”运动。因此在增持能源上，应更多以投资、入股、合作的方式进行，更多的推行中国企业的国际化合作。

　　购买软实力

　　也有专家提出了要用好外汇储备提升中国的“软实力”的建议。其代表为世界银行副行长兼首席经济学家林毅夫和全国政协委员、国家税务总局原副局长许善达。他们建议借鉴1947年美国曾启动的马歇尔计划，在援助各国二战战后重建的同时，提高了美国的国际地位。这个名为“新马歇尔计划”的内容主要是将从中国庞大的外汇储备中抽出一部分资金(大约为中国GDP的0.7%到1%)投入到发展中国家的基础设施建设等项目中。

　　“这个计划在目前状况下只是一个美好的设想，只要美国的大国地位没有改变，美元仍是主导货币，这样做我们仍然无法改变我们外汇储备所面临的风险。”张明说，“而在构成我国外汇储备来源的贸易顺差，大量的海外资本投资，以及资本流动三项中真正能称得上的外汇储备也只有贸易顺差，加之如今的通货膨胀率，美元的购买能力远远低于了马歇尔计划时的水平，中国外汇储备还难以担当其如此庞大的开支。”

　　陈凤英则认为这一计划如想有所进展的关键是人民币要成为国际货币，中国以人民币的形式进行海外投资，这样才有可能达到我们改善外汇储备结构的初衷，但她也强调，货币问题即是政治问题，在这一过程中恐怕会遇到更多的政治干扰。

　　外汇储备不仅是国家财富的象征，在保证我国外汇资产安全性和可流动性的同时，在实现我国外汇资产保值增值的功能之后，应该通过外汇储备扩大和提高中国的综合实力，而不仅仅是将其作为一种理财手段。

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