医药行业利润增速或已迈过最低点

　　医药行业营业利润增速和归属于母公司净利润增速回升

　　08年第二季度至09年一季度，医药行业营业收入的季度同比增速分别为18.51%、13.59%、11.69%和8.14%，呈现不断下降趋势。但是从归属于母公司净利润的角度来看，08年第二季度至09年一季度，全行业同比增速分别为32.56%、20.88%、12.48%和37.60%。天相投顾分析师认为，医药行业利润增速已经迈过最低点，09年或将实现平稳增长。

　　08年化学原料药板块出现爆发性增长，实现归属母公司净利润37.66亿元，同比增长276.80%，在所有子行业中表现最为突出；09年一季度，实现归属于母公司净利润5.77亿元，同比下降3.83%，环比下降1.51%。预计2009年上半年仍会延续下降的格局，出口将遇到比较大的难题，但随着经济的整体性复苏，原料药行业也有望走出低迷行情。中药板块2008年营业收入出现负增长，中药板块和化学药板块受投资收益和公允价值变动大幅锐减的影响，净利润出现了负增长。

　　医药行业08年第四季度和09年第一季度主营业务虽然实现了增长，但是增速出现了下滑，甚至有的子板块在08年出现负增长。不过，考虑到新医改带来的市场扩容以及公共卫生安全事件的频繁发生，分析师认为医药行业09年第二季度行业收入增速有望回升。此外，由于投资收益以及公允价值变动对上市公司的业绩影响将远小于08年，医药行业在09年将进入平稳增长期。

　　在宏观经济整体下行的大背景下，医药行业的增速相对而言比较确定，行业的防御性特征也会得到体现，同时目前行业绝对估值水平已接近历史较低水平。考虑新医改政策性利好以及公共卫生事件对医药行业的刺激，分析师维持医药行业“增持”的投资评级。

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