恩华药业：后续品种仍值得期待

　　恩华药业（002262）今天收升3.89％，换手率15.25%。公司产品储备丰富，梯队合理，成长路径清晰。未来三年，主打产品力月西、思利舒等产品销售规模有望先后上亿，推动公司进入快速发展时期；而齐拉西酮等新的利润增长点，有望加速公司发展。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为0.35、0.49和0.66元，对应动态市盈率为52、37和27倍；当前共有9位分析师跟踪，7位分析师建议“买入”，2位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.22。

　　公司专注于中枢神经药物，主要产品有麻醉药物力月西（咪哒唑仑）和福尔利（依托咪酯）、精神疾病药物思利舒（利培酮）、神经类药物迭力（加巴喷丁）、精神分裂症药物思贝格（齐拉西酮）等。2008年业绩快报显示实现主营收入9.5亿元，同比增长19%，净利润4200万元，同比增长57.72%，实现每股收益0.41元，同比增长37%。增长的来源主要是母公司的制剂（麻醉、精神、神经）、原料业务，预计共实现销售收入4.13亿元，同比增长30.90%。

　　2009年2月4日及6日，公司连续发布公告：加巴喷丁原料药（迭力）获得欧盟GMP认证；甲磺酸齐拉西酮原料药及注射剂（思贝格）获得国家食品监督管理局核准签发的药品注册批件。联合证券预判均有望成为公司重要的新的利润增长点。

　　原料药出口一直是公司努力的方向，加巴喷丁原料药获得欧洲GMP认证，获得国际市场销售许可，为公司出口海外市场再添助力。加巴喷丁是目前抗癫痫一线用药，海外销售规模达数十亿美元，市场需求量大；除了用于治疗一般癫痫病外，该药还被认为是神经病理性疼痛的标准治疗方法，药品适应症范围的扩大，为产品销售提供更大市场空间。

　　而齐拉西酮制剂的获批，意味着公司再获一重磅炸弹产品，预期未来三年有望对公司盈利产生重大影响。齐拉西酮可用于控制精神分裂症的急性状态，而目前急性控制药很少，该产品副作用非常小，对患者的体重水平基本没有影响。为辉瑞首创，2005年上市，2007年销售规模已经达到8.5亿美元。公司获国内首批，意义极其重大，联合证券预期未来三年有望销售规模上亿元，成为公司重要的利润增长点。

　　对于后续品种，国金证券认为还有很大的期待。他们认为公司成长的空间比现在看到的要大得多，主要体现在：一是麻醉药的产品线还能更加丰富；二是抗抑郁药公司有产品储备但市场还没开拓；三是公司还创新药待批。任何一个事件的成功，都可能给公司的业绩和增长带来更大的空间。

　　国金证券预测公司2008-2010年的每股收益为0.350元、0.491元、0.684元，复合增长率45%。他们认为公司具备了成长为龙头公司的很多潜在条件，如市场、产品、管理层。他们建议投资者随时关注“买入”的机会，寻求合理的估值积极介入，伴随公司成长。

　　风险因素：新药上市进度或者销售低于预期。

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