彭兴韵：全球通胀或９月后出现

3月28日，在《经济观察报》与建信基金共同举办的2009宏观经济高峰论坛上，中国社科院金融研究所货币理论与货币政策室主任彭兴韵认为，未来全球总需求可能会进一步回升，商品价格可能会在反复当中逐步上升，最迟在今年9、10月份之后，全球通胀预期会进一步增强，而这意味着宏观经济开始步入复苏。

从经济学原理看，通货膨胀与货币供应量密不可分。彭兴韵分析，自金融危机以来，全球各国央行均采取了降低利率以支持流动性的做法，全球已进入低利率时代。单从美联储看，基准利率已经降至0%-0.25%的区间。

而美国对金融机构、金融市场的流动性救助（指美联储为AIG等金融机构提供贷款及为银行提供流动性担保），公开市场操作范围扩大（美联储回购国债），导致美联储资产大幅度扩张、美国金融机构准备金迅速增加。2008年底，美联储向金融机构直接提款贷款达到了两万多亿美元。

彭兴韵进一步分析，在全球低利率以及美联储资产扩张、美国存款机构准备金大幅度上升的情况下，由于美国政府对美国金融机构资产负债表的清理，使得危机下大宗商品价格在大幅下挫之后开始反弹。尤其对未来美元走势会带来一定的压力。他认为未来总的需求可能会进一步回升，商品价格可能会在反复当中逐步上升，最迟在今年9、10月份之后，全球通胀预期会进一步增强。

在这种情况下，一旦预期开始好转的时候，货币利率与实体经济真实利率之间的关系开始发生逆转，就会发生新一轮累计存款的过程，即意味着宏观经济开始步入复苏。

“人们对于市场麻木的乐观当中逐步走向崩溃，反过来到今天为止，人们是对市场麻木的悲观当中会逐步走向复苏。”彭兴韵说。

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