聚焦证券期货监管工作会议 资本市场新政十大关注

　　七、债券市场发展有望再提速

　　公司债是我国债券市场近几年发展中的一个亮点。大力发展债券市场，不仅对拓宽企业融资渠道以及提高企业投资效率意义重大，而且对资本市场来说，既可以优化融资结构，也可以丰富投资品种。2008年以来，公司债券融资已经成为上市公司再融资的主要方式。数据统计显示，截至去年年底，排队待发的公司债规模已达到1600亿元。2009年公司债扩容无疑。虽然公司债在相关部门的推动下取得长足发展，但是银行间市场与交易所市场的割裂，一定程度上限制了公司债券市场的快速进步。去年，在"国办金融30条"推动下，包括证监会在内的各部委积极推进"上市商业银行进入交易所债券市场试点"。可以预见，一旦商业银行被允许进入交易所市场，那么，交易所债券市场投资机构的单一的局面势必会得到改变，市场交易量将会得到极大的提升。

　　八、回购新规或激发回购热情

　　上市公司控股股东增持的积极意义不言而喻，不仅表达出对公司的信心，更重要的是向市场传出积极信号。不难判断，公司大股东在增持之后，将谋求上市公司更大话语权，在制定公司未来发展战略的同时，也为中小投资者带来实惠。

　　而与大股东增持相比，上市公司回购流通股份更有利于增强投资者信心，原因在于回购有助于提高上市公司每股收益，是改善公司资本结构的较好途径。据了解，在国外回购股票还往往被作为一种重要的反收购措施来运用。无论是增持还是回购，都表明部分产业资本对上市公司投资价值的认可，其意义对资本市场发展十分重大，有利于提升股市整体投资价值。此次监管工作会议提出，将尽快推出《上市公司回购管理办法》，为市值管理、股权激励提供政策支持。另外，证监会将积极推动的上市公司现金分红措施，也将从根本上提升上市公司投资价值，使上市公司真的成为投资者的"现金奶牛"，给投资者带来实实在在的回报。

　　九、股指期货逼近"临门一脚"

　　近年来，发展中的中国商品期货市场地位不断提升，市场功能逐步深化，其在促进经济稳定健康运行、维护国家能源安全、粮食安全、金融经济安全等方面的重要作用越来越受到市场方方面面的关注和期待。在刚刚过去的2008年国内商品期货市场取得了令人瞩目的快速发展：期市成交规模再创新高，全年成交额达71.9万亿元，成交量达到113.6亿手，占到全球的1/3。 钢材、稻谷和PVC等大宗商品品种经过多年研究之后，已有呼之欲出之势。若能在今年上市将使国内商品期货交易品种达到20个，从而使我国商品期货品种体系更加完善，期货市场服务实体经济能力也将大大增强。对于备受关注的股指期货，相关部门按照"高标准、稳起步"的原则，各项准备工作一直在扎实推进之中。

　　十、合格投资者制度有望破题

　　在海外成熟资本市场，"合格投资者"制度已十分普遍。所谓"合格投资者"制度，即区别投资者的不同市场风险认知水平和承受能力，提供差异化的市场、产品、服务，并建立与此相适应的监管制度安排。建立合格投资者制度的目的是为了保护投资者，避免投资者购买超出自己风险承受能力的产品，防止投资者购买自己不了解的产品。

　　从某种程度上说，"合格投资者"制度的建立是市场创新的必要前提之一，这一制度可明确让不同风险承受能力的投资者购买不同风险类型的产品，降低因风险出现而带来的社会成本，从而加快市场创新的步伐。目前国内资本市场产品创新越来越多，很多产品显然并不适合所有投资者。如即将推出的融资融券就面临这样一个现实问题：什么样的投资者可申请该业务?因此，现阶段推出合格投资者制度就显得较为迫切，不仅提高市场交易水平和效率，同时也有利于拓宽机构投资者队伍，促进资本市场稳定健康发展。

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