黄光裕并非国美的墙，资金链才是

    在最开始得知黄光裕被拘后，我的第一反应是两个判断：一是黄这次十有八九是栽了；二是黄倒了，国美并没有完，但是否“改姓”——不再姓黄或脱离黄系控制就不得而知了。

    第一个判断的原因很简单也似乎很复杂。黄张扬和有些狂野的狼性，几乎被世人所公认，但我们知道狼猎食是少不了血腥的，况且他在猎食的时候也少不了被别人猎。不过毕竟是首富，背后也错综复杂、千丝万缕——兹事重大，从被拘一个星期后才公开消息，多少也应对了这个问题。但公开本身，就基本判定了黄这次情况的严重性。

    后事的演变，似已越来越佐证着这个观点。后有媒体消息称“据公安部门调查，黄光裕名下秘密往来的可疑资金约有700亿元，他本人涉嫌与股价操纵、洗钱等七起犯罪行为。”

    如果再往前追朔的话，黄今日的窘境似早有先兆。在1999年黄创建鹏润投资之后，江湖上曾有流传：黄在规避国美日后风险以及“内保”抢地盘诸说。记得我后来曾应《中国商贸》（现《销售与市场》渠道版）之邀写了一专辑有关国美等超级终端globrand.com的危险之类的封面文章，另一媒体朋友知道后，还忠告我要在国美上谨慎一些。而被许多人所知晓的是，黄光裕经过2006年第一次被北京市公安局问讯后，这位中国首富据传再也没有离开过公安机关的视野。

    第二个判断的重点在是否“改姓”上。对国美这个在全国拥有1300多家门店，30万员工，年销售额约1000亿元的庞然大物而言，既是上市公司，又是一家近年来频繁并购永乐、大中等的企业，其公司治理不会输于黄宏生及其创维这样的企业。不过有两个至关重要的问题，却在影响国美未来的走向。

    一是权力过度阶段将会左右国美前途。11月27日，国美电器紧急召开董事会，组成了8人构成的一个“决策委员会”，并通过了由陈晓兼任董事会代理主席的决议。问题是陈晓以前是永乐的大老板，尽管之后添为国美CEO，但毕竟是半路出道国美，而在国美这样的企业里面，派系斗争一定是少不了的。陈晓系、黄光裕旧部系以及其他什么系的，必然会危害国美的决策及执行机制。这些乱了，国美自然就会出更多乱子。

    二是黄光裕此次事件涉嫌操纵股价、洗钱等诸多罪名，既可能牵涉到前面所讲的700亿元可疑资金的问题，也可能牵涉到若干年前的原罪。这次事件是否会涉及到国美添窟窿的问题，以及到底会添多少等问题，都充满了不确定性——尽管国美正在做将黄光裕个人行为与国美划清界限的努力。

    倘若这个窟窿需要10亿甚至以上资金来添堵的话，那国美的资金链就会变得非常危险——以国美2007年的11.27亿元人民币净利润来看，拿一年及以上的净利润来添窟窿，本身就是一件极为危险的事情。同样重要的是，在国美的现金流中，对供应商帐款的沉淀是非常庞大的一部分，如果国美因为资金链问题，将帐期控制到超过供应商所能忍受的期限，事关国美命运的坎很快就会到来。

    这才是墙倒众人推的真正问题所在。国美的产业布局似乎早在防范今日今时的问题：以国美的巨大现金流和鹏润地产的高利润形成获利的完美组合。国美拟算的地产壳——中关村曾增发公告显示，鹏润控股旗下拥有众多土地一级开发和土地整理项目，总占地面积超过1亿平米，可建设用地面积超过4943万平米（该数据或有水分。即使以2000元/平米的地价计算，光土地款就需要2000亿元。以国美的资金实力有这样的可能性吗？）。问题是地产今年已遭遇寒冬，而在未来的两三年内，都会处于低谷。销售回款有限，庞大的土地出让金、滞纳金乃至银行贷款压力，将会象几座大山一样压制国美。

    这些更加增加了国美资金链的危险性。如果真走到了资金链断裂的一步，那近年来疯狂并购的国美就极可能遭遇被别人并购的窘境。此时，国美将会无可避免的改姓(李政权)。

    没错，对国美而言，首富黄光裕并非国美的墙，资金链才是。国美要想避免墙倒众人推的问题，首要的是战略决策行进在正确的轨道上，并不会在资金链上出现无法承受的问题。
 
 

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