星期六鞋业低于对手毛利率生存

    百丽国际（1880.HK）上市融资86亿港元，一定深深刺激了佛山星期六鞋业股份有限公司的老板张泽民。

　　这位低调的、45岁的东北人，给广东佛山南海当地宣传部门人士的印象是“很难接触”。但在不久前通过中国证监会IPO审核后，张泽民可能再也不能“躲在后台”。

　　在星期六鞋业上市后，中国前3大女装皮鞋公司——另外一个是持有“达芙妮”品牌的永恩国际（0210.HK），将不仅在消费市场，还将在资本市场竞技。尽管这种竞争不在同一个资本市场上。

　　12.5亿元巨额财富

　　若星期六成功上市，将成为A股中第一家鞋企类上市公司。

　　招股说明书显示，星期六鞋业的第一大股东为深圳市星期六投资控股有限公司（下称星期六投资控股）持股比例为54.21％，二股东新加坡力元持股比例占发行前总股本的34.29％，实际上两家公司都是由张泽民和梁怀宇夫妻所控制。此外，包括联想投资三期基金以及20名境外投资者也持有星期六鞋业的股权。

　　本次星期六拟向社会公开发行的5500万股，发行后总股本为2.15亿股。若以2007年每股盈利0.54元、18倍左右的市盈率发行，星期六每股发行价应该在9.72元左右，上市后，张泽民和梁怀宇夫妻持有的星期六鞋业股权比例仍达到59.87％，账面财富将达到12.51亿元。

　　同台竞争

　　这是一个完全竞争的市场，浴血厮杀。

　　从各家公司自己的网站上，我们看到各自的“优势表达”。星期六鞋业称，自己是中国大陆领先的鞋业品牌运营商，经营的品牌以年轻和时尚为主，拥有各品牌形象专卖店（专柜） 1200个，经营的品牌包括自有的“ST&SAT”（星期六）、“FBL”（菲伯利尔）、“SAFIYA”（索菲亚）、“MOOFFY”、“Rizzo”，代理意大利“Baldinin”、“Killah”品牌。

　　去年上市极大成功、引起资本市场轰动的百丽国际称，自己是中国大陆最大的女装鞋零售商，目前拥有的自有鞋类品牌包括Belle（百丽）、Teenmix（天美意）、Tata（他她）等，代理的鞋类品牌包括Bata、ELLE等。到去年底，百丽在中国大陆拥有6090间自营零售店（不包括新并购的妙丽与森达零售店），去年净利润19亿多元。永恩集团于1987年在香港创立，1995年在港上市，其“达芙妮”品牌已成为中国女鞋第一品牌，已连续6年销量全国第一。

　　星期六称其主要竞争对手就是百丽（去年净利润19.79亿元）、永恩国际（去年净利润3.89亿港元）以及鸿国国际（2003年6月在新加坡上市，目前拥有旗舰女鞋品牌“千百度”和“伊伴”，去年净利润1.1亿元）。面对落后的盈利能力（星期六去年净利润仅为8571万元），星期六惟有利用资本市场尽快将自身做大。

　　星期六，的资本市场“前辈”还包括盈进集团（1386.HK）、美丽宝国际（1179.HK）以及利信达集团（0738.HK）。从销售毛利率来看，百丽、永恩等均超过星期六，最高的百丽达到62.9％，而星期六只有41.8％。

　　4亿投向连锁店

　　星期六广州区域人士介绍说，在3大女鞋品牌中，百丽和星期六主要通过商场专柜销售，而“达芙妮”更趋于街边店。而从产品风格来说，前两者走的“时尚类、正装类”路线，而后者偏于“大众化”。而与隐藏身份的理财周报记者交流后，该人士也认同3家公司产品风格其实差异并不大。

　　招股说明书显示，星期六主要产品为中高档女皮鞋，产品主要销售渠道为各大百货商场中开设的店中店。截至2008 年3 月31 日该公司连锁店数为1,205 个，其中开设于百货商场的店中店（含自营百货商场店中店和分销商开设于百货商场中的店中店）占连锁店总数的90％以上。

　　9月12日，理财周报记者曾前往广州市王府井百货二楼星期六“ST&SAT”品牌店，据该店员工介绍，“STA在整个王府井卖场鞋类门店中，销量排名大概在七八位左右，平均下来每天的营业额4000元左右。价位原价大概在500-1000之间，促销打7.5折后，应该在450至750之间。”

　　据招股说明书，星期六拥有五个自有品牌“ST&SAT”(星期六)、“FBL”（菲伯丽尔）、“SAFIYA”（索菲娅）、“MOOFFY”、“Rizzo”，并代理“Baldinin”、“Killah”等两个国际品牌。

　　其中“MOOFFY”价位在1000—2000元之间、“Baldinini”价位在3000~5000 元之间，其余五个品牌价位都在300-900元之间。女皮鞋产品销售收入占到星期六营业收入95％左右。

　　9月12日，理财周报记者连通了星期六鞋业负责上市事务的人士电话。该人士认为，随着品牌知名度提升，星期六的议价能力提高，在百货商场中设立直营店的成本不会增加。

　　对于理财周报记者关于品牌宣传不够的提问，该人士表示募集资金投向不包括品牌宣传，根据行业协会对百货商场销售额的统计，星期六多年占据前4位。星期六目前还在中国大陆独家代理了两个意大利品牌鞋的销售。据招股说明书，星期六拟投资5.6亿元用于业务扩张和品牌建设，其中4.3亿元将用于女鞋销售连锁店扩建技术改造项。

　　若按照日前新上市公司平均市盈率18倍来看，此次星期六拟向社会公开发行的5500万股，每股发行价应该在9.72元左右，即可募得资金大概5.34亿元，大致可满足其投资资金需求。

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