医改倒计三类上市公司将受益

　　对各个细分行业的影响

　　1. 化学制药

　　化学制药是受到医改影响最大的板块，其中偏于利好的企业主要具备三类特征：一是以生产处方药为主，尤其是专科用药和刚性大、档次高的处方药，如生产神经系统用药的恩华药业(002262行情)、生产皮肤科用药的华邦制药(002004)、生产器官移植用药的华东医药(000963)等；二是业内地位和市场认同度高，同时获国家基本药物定点生产资格的大型企业，如双鹤药业(600062)、华北制药(600812)、西南药业(600666)等；三是公认研发能力国内领先、盈利能力突出的制药企业。

　　2. 原料药

　　我们认为原料药板块和新医改方案关联较小，当然不排除部分二级市场认同度较高的个股借助医改东风呈现上涨行情。

　　3. 中药

　　从今年中报的数据看，中药行业的表现中规中矩。重点企业主要有：一是受益于基本药物制度、具备定点生产资格的大型企业如ST中新,二是受益于市场扩容、产品用量庞大、品牌美誉度高的企业如天士力(600535)、云南白药(000538)、S三九等，三是受益于鼓励创新、在工艺和技术方面处于行业领先地位的现代中药企业如康缘药业(600557)等。

　　4. 生物医药

　　（1）疫苗行业

　　从全世界的情况看，疫苗市场都是一个增长非常迅速的领域。我国的疫苗市场发展迅速，02年以来增速在15％左右，其中06年国内疫苗市场规模超过40亿元，国外疫苗行业巨头正纷纷进入这一庞大市场。医改强调对公共卫生的投入无疑是有利于疫苗企业的，但考虑到今年2月国家已经出台政策扩大免疫规划的疫苗范围，预计今后一段时间以各地执行新的免疫规划为主，Ⅰ类疫苗的市场容量将维持在“12苗防15病”的水平。我们预计中生所旗下的天坛生物(600161)还将受到市场热捧。

　　（2）诊断试剂

　　我们认为全民医保不仅带来了处方药市场的扩容，也将刺激实验室诊断试剂和设备行业。目前诊断试剂市场容量还偏小，当中的个别优势企业如科华生物(002022)等值得投资者关注。

　　（3）生物制药

　　生物制药属于朝阳产业，估值水平高于医药行业的平均水平,其成长动力关键在于新药研发，而不是产能或者市场营销。医改新政强调通过药品定价机制鼓励创新，拥有较强研发能力的双鹭药业(002038)将继续被市场看好。

　　5. 医疗器材

　　《意见稿》突出了加强基层医疗机构建设的重要性，“积极推进农村医疗卫生基础设施和能力建设、完善政府对城乡基层医疗卫生机构的投入机制。”这些给市场对医疗器械企业的获利予以一定的想象空间。新华医疗(600587)产品覆盖医院内的各类器械设备，包括消毒灭菌、放射诊断、手术器械、各类低值耗材、环保设备等，将受益于医改带来的产品需求量增加。

　　6. 医药商业

　　《意见稿》并未就“医药分开”或是“药房托管”等予以具体阐述，仅仅在指导思想部分原则性地提及。我们了解到尽管国内医药企业曾经积极呼吁医药分开，但卫生部门对医药分开的实施并不积极。接下来在各地的医改试点中，不排除地方会有这方面的探索，但现实问题是如果取消药品销售收入，仅靠目前的财政拨款和医疗服务收费难以维持医院运转。因此我们认为随着新医改方案实施，医生和药品企业之间的利益往来将受到削弱，而医院和药品生产流通企业之间的利益机制将得以维持，这对微利经营的医药商业企业而言是一个不利的结论。

　　 7. 其他

 　《意见稿》指出，“鼓励和引导社会资本发展医疗卫生事业。积极促进非公医疗卫生机构发展，形成投资主体多元化、投资方式多样化的办医体制，适度降低公立医疗机构比重。”对于通策医疗(600763)这样的口腔医疗服务机构而言，无疑是重要利好。

  　此外，部分基本面向好的医药个股，股价走势已处于支撑位正面临反弹，或经长期整理后有待突破，将在医改的利好背景下出现投资机会，短线投资可适当关注。

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