人民币升值下半年或前快后慢

　　上半年出口增速明显下滑引发了市场对人民币对美元升值速度将放缓的预期。但此间观察家认为，奥运会之前人民币仍将维持快速升值势头，之后升速会稳步放缓。

    上周公布的贸易数据显示，上半年我国贸易顺差同比减少132.1亿元，出口增速比去年同期低5.7个百分点，其中6月份出口增速较上月下降10.5个百分点。对此，有专家认为，出口增速下滑与基数无关，季节波动因素也仅起了很小的作用，最主要的因素可能是外需减弱，预计下一月出口增速还会继续下滑。这引发了市场对人民币升值放缓的预期，但上周五人民币对美元仍然大幅上扬，中间价报6.8397，较汇改前累计升幅超过21%。

    年初，不少业内专家认为，2008年人民币对美元升值将呈现“前快后慢”的走势。今年以来，人民币对美元汇率变化大体经历了三个阶段，即一季度的快速升值，4月上旬至5月中旬的横向盘整，5月下旬以来的再次快速升值。总体上看，人民币对美元维持了较快的升值速度，截至上周五，今年以来的升幅已接近6.8%。

    按照一些专家的预计，下半年人民币升值速度将明显放缓。从整体上看，美元汇率的走稳以及国内宏观调控目标的逐步实现将为人民币对美元升速放缓创造良好的环境。目前关于纺织品和服装出口退税率将上调的说法让更多的观察家相信，人民币升值对部分出口行业的生存发展构成很大压力，若相关政策调整也暗示着人民币汇率升速将放缓。

    市场人士认为，在奥运会之前，人民币仍可能保持较快的升值速度，这有助于营造良好的外部环境。从历史经验来看，人民币在此类重大事件面前往往表现出提前反应的特征。

    从国际市场来看，美元近期仍面临着较大的压力，明显反转的可能性不大。地缘政治风险增加、油价高位运行并不时蹿高、信贷市场忧虑难以缓解等因素加重了市场看空美元的气氛，尤其是陆续公布的二季度公司财务报告将再次考验市场。如果美元仍维持弱势，短期内人民币继续快速升值便顺理成章。

    一些专家认为，尽管出口增速放缓，宏观经济增长也会减速，但人民币升值的进程尚未结束，目前尚无贬值之虞。明年人民币仍会继续升值，可能到明年年中，市场才会考虑人民币的阶段性贬值风险。

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