三联股权拍卖成闹剧，玩家目标是国美

　　“员工早就不上班了，只剩下几个看门的……”老王蜷缩在破旧的沙发里，神情黯然。

　　这位郑州百文集团有限公司（下称“郑百文”）的旧臣坦言，该公司目前已停止经营，“基本上靠房租维持”。而提及郑州法院最近冻结该公司在三联商社(9.06,-1.01,-10.03%,吧)（上交所代码：600898）股权一事，老王和同事们都陷入了沉默。

　　那是6月16日上午，郑州市南阳路，阵雨挟裹寒意。

　　一场“天价”的游戏

　　两个月前，应交通银行(7.46,-0.04,-0.53%,吧)郑州分行文化路支行申请，郑州市中级法院向中国证券登记结算有限公司上海分公司发出协助执行通知书，冻结郑百文所持有的三联商社公司国家股14438935股，冻结期限从2008年4月16日起至2008年10月15日止。

　　“三联集团在股权拍卖中的‘玩法’不仅损害了自己的形象，也引起了一些债权人的警惕。”河南九鼎德盛投资顾问有限公司董事长张保盈在接受《中国经济周刊》采访时如是解读，“三联重组郑百文之后预计到的困难现在已逐步暴露出来，包括原来的债务、资产，以及股权的相关问题。”

　　今年2月14日，山东三联集团有限责任公司（下称“三联集团”）因一笔不足5000万元的贷款逾期未还，其上市公司三联商社2700万股限售流通股（占三联商社总股本的10.69%）遭司法拍卖，国美电器以每股19.9元的代价成为该公司第一大股东。

　　4月2日，因与济南市商业银行（下称“济南商行”）的债务纠葛，三联集团持有的三联商社2276万股限售流通股再次被公开拍卖，上海亚奥通信有限公司以每股14.8元的价格“竞得”，但4月15日，其又借故放弃。

　　5月16日，这部分被法院收回的股权再次走向拍卖台，三联集团又以每股14.9元的价格拍回股权，但最终又以“资金困难”为由放弃。

　　公众斥之为“搅局”。不过，上海亚奥通信有限公司和三联集团也为此付出了惨重的代价——他们缴纳的竞买保证金合计1600万元因违约而被法院没收——这还没有计入两次拍卖需付给拍卖行的佣金。

　　而且，根据相关规定，如果该部分股权再度被拍，且再次拍卖的价款低于原拍卖价款，原买受人还应补足差额。”也就是说，一旦该部分股权第三次拍卖的价格低于每股14.9元，三联集团还须补足该部分差额。

　　三联集团何以要玩这场“天价”的“游戏”？

　　外界猜测三联的“心思”

　　“三联商社股权的两次‘流拍’，不过是三联集团操纵的一场哄抬股价的游戏。”郑州一位长期关注此事的证券界人士坦言，“像当年通过重组郑百文获利一样，这不过是一个翻版。”

　　“2003年，三联集团通过重组郑百文得到了很多，而并非‘沉重的包袱’。”上述人士透露说，三联集团对河南的历史欠账一直没有清偿，“做得更多的是套现”。

　　《中国经济周刊》查阅相关资料发现，重组郑百文之后，三联集团已多次主动或被动减持上市公司股票进行套现，累计卖出63586419股，回收资金约6亿元。仅此次拍卖给国美电器的2700万股权，就拍得5.37亿元。此外，三联集团在此次拍卖后仍持有三联商社2278.26万有限售条件流通股，按照当前二级市场价格计算，价值约2亿元。

　　而按照三联集团的说法，其获得郑百文50％股权的重组成本不足6亿元。

　　业内人士据此分析，三联集团欠银行的那笔不足5000万元的贷款并非无力偿还，而是故意不还，以便假司法拍卖之手变现。至于不惜“搬起石头砸自己的脚”冒险搅局，也不过是为了“逼迫”竞买人给付高价。

　　“三联集团认为三联商社的第一大股东国美电器一定会为巩固控股权不惜代价增持，因此想把价格抬高，趁机从国美电器那里拿到更多的钱。而国美电器给自己设定了价格底线，突破这个底线就放弃。最后就出现了三联集团‘自卖自买’的情况。”中国著名家电产业观察家、曾任TCL集团彩电新闻发言人的刘步尘如是研判。

　　但三联集团自己的说法是“绝不贱卖”。“游戏”的理由，到底是什么？

　　三联集团遭遇资金困局？

　　“三联集团目前可能陷入了资金困局。”河南省政府发展研究中心研究员杨郑生分析，“三联很可能在‘丢车保帅’。”

　　“他们的资金漏洞有多大说不清楚，但是其资金链紧张程度已经清晰可见。”

　　据三联商社2005年报显示，属于三联集团的配送中心至2005年底共占用三联商社资金近7亿元；2006年，媒体又披露了三联集团及其关联公司通过经营性渠道，非经营性占用三联商社资金2.16亿元……三联集团资金链之紧张由此可见一斑。

　　“最近几年，随着家电连锁巨头国美、苏宁攻城略地入驻济南，三联商社的原有市场份额不断被蚕食，销售规模逐渐萎缩，对外扩张能力也在衰弱，它的盈利能力已江河日下。”杨郑生分析。

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