电信联通争议C网用户价值，超400亿恐对电信不利

　　中新浙江网5月30日电 (文/赵文元)中国联通的CDMA用户价值的计算问题正成为中国电信与其展开收购谈判的重要障碍，有分析师认为，如果完全以注册用户计算用户价值，C网的价值将会因此被高估。

　　2007年,中国联通全年营运收入为1,004.7亿,其中G网为635.4亿,C网为275.9亿,另外长途及互联网业务为43.5亿。

　　在用户数量上，G网用户数为1.2亿,C网用户数为4200万。

　　外界流传消息称，联通对于CDMA网络整体报价初步开价1200亿元，但是中国电信则给出的报价为500亿至600亿元左右。而此间各分析机构给出的C网估值则多在800-1200亿之间，这其中包含了CDMA网络资产的净值和CDMA用户补偿价值，。

　　“不论是800亿，还是1200亿，关键是要看用户价值占多大比重。目前，中国电信与中国联通在净值计算上基本不存在分歧，而在用户价值上的分歧很大。”国金证券分析师陈运红说。

　　陈运红指出，C网净值的资产属于国资委，在双方存在重大分歧时，国资委有权直接划拨，而客户价值属于中国电信对中国网通的补偿性费用，需要双方通过谈判解决，同时，客户补偿价值应在重组后归属于联通上市公司，而不是集团公司。

　　目前，对于客户价值的评估，主要以中国联通现有的C网用户为基础，在对客户ARPU值、客户等级和类别、费用支付方式、客户信用等诸多要素进行分析与评价后，对其客户价值量予以测算。

　　“但客户价值在目前是难以计算清楚的，在收购C网过程中，如果只以中国联通C网注册客户数量计算，将会因睡眠户、超低话费户、业务单一户、拖欠话费户等诸多无效客户的存在，使中国电信因C网价值的虚高，而支付不应支付的收购费用。”陈运红提醒说。

　　陈运红认为，如果补偿价值在300-400亿，中国电信是有能力支付的，如果高于400亿，中国电信将在市场评级、股市表现和年终每股收益方面存在一些风险。

　　陈运红更进一步指出，从收购环节看，如果中国电信支付中国联通CDMA业务价值过高，就是国有资产流失。　　

　　——就电信重组诸多层面的问题，国金证券分析师陈运红接受搜狐IT的专访，以下为专访全文：

　　搜狐IT:大家都在谈论重组后谁会是最大的受益者，您是怎么认为的?您怎么样评估重组后的三家电信运营商的竞争力？

　　陈运红：电信重组中最大的赢家肯定属于中国电信，全业务牌照、C网收购使中国电信可以在最短的时间内拥有大量的新业务选择，特别是在移动互联网缺少盈利模式的情况下，中国电信基于移动固话融合的宽带网络，足以使中国移动改变运营商发展互联网不赚钱的局面，而多种新业务、新技术、新服务的引入均成为中国电信走强资本市场，炮红证券市场的基础，中国电信有充分的条件成为2008年中国电信市场增量业务发展最快的公司。

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