国美电器6日重挫12.8% 美林称该股不再是首选

　　杨勣　每日经济新闻

　　国美电器(0493.HK)股价在昨日被进一步打压。该股以5.8港元跳空低开，盘中曾下探至4.95港元，为近1年来的新低。该股收盘报5.45港元，下跌12.8%。而国美股价自6月24日的高位8.05港元开始下滑，至今累计跌幅已达32%。

         
　　同时，一些大行开始纷纷调低国美未来的盈利预测，这也使国美股价雪上加霜。

　　曾在6月22日发布研究报告看好国美的美林证券，在两周后改变了想法。该行最新研究报告指出，国美最新营运数据反映出，公司销售增长及毛利率均比市场预期逊色；故将其2005年度及2006年度的盈利预测分别调低20%及32%，至5.29亿及6.01亿港元，评级也由原本的买入调低至中性。该行认为，国美股价须下调20%才算合理(以7月5日收盘价6.25港元计算)。

　　美林认为，国美销售增长及毛利表现比预期疲弱的趋势将于短期内持续。该行指出，虽然国美已不再是美林于内地消费股的首选，但国美拥有最佳的业务模式，长远来看，该公司会是市场竞争中的嬴家。

　　国美电器的股价仍不具吸引力，原因是投资者担心其利润前景及可能进行股票配售，这是CapitalAsset　Management的

　　Clive　Zhang的观点。这只民企股曾定价较高，一度被视为能够分享中国旺盛消费势头成果的稀缺股。但Zhang表示，主席黄光裕试图出售其在上市公司的核心业务国美家电35%的股份，这一消息也引发了投资者对上市公司将很快以低于市场价格大量配售股份的担心。

　　瑞士信贷第一波士顿将国美的目标价由6.74港元下调至4.97港元，并维持跑输大市的评级，理由是担忧中国内地市场竞争激烈，导致电器零售行业的基本因素迅速恶化。

　　无独有偶，昨日，A股上市公司苏宁电器(002024.SZ)以跌停价30.42元报收。分析人士称，由于同行业的国美电器，近期在香港市场表现不佳可能波及了苏宁电器。

　　资料显示，苏宁电器今年一季度销售毛利率为7.76%、主营业务利润率为7.6%，已经降至2003年以来的最低点。而苏宁和国美同属家电连锁销售企业，走的都是高速扩张的道路。在香港上市的国美，因市场竞争加剧及扩张成本高企，导致毛利下降被连续打压，说明市场对该类企业高速扩张的形式开始持有怀疑态度。不知道苏宁电器会否重蹈国美的覆辙呢？

　　看空国美的理由

　　Capital　Asset　Management：原因是投资者担心其利润前景及可能进行股票配售。

　　瑞士信贷第一波士顿：中国内地市场竞争激烈，将可能导致电器零售行业的基本因素迅速恶化。

　　美林证券：由于市场竞争加剧及扩张成本高企，公司销售增长及毛利表现比预期疲弱，而且这个趋势将于短期内持续。

　　上海财经大学工商管理学院副院长晁钢令：同业的压力，导致国美开始难以获得有效的市场消费支撑，整个家电市场趋于饱和，已使家电利润从90年代后期开始越来越薄,当年促使国美成功的优势，已经在同业和上游的双重压力下荡然无存。 

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