日元升值困扰出口

　　自去年夏天开始升值，目前升值势头仍然持续。3月14日，美元兑日元(105.38,0.0500,0.05%,吧)汇率更是突破1美元兑100日元关口，为12年来首次。作为外向型经济的日本，日元意外升值对其出口以及经济都产生了沉重打击，也令日本在人民币问题上重拾“升值论”。

　　出口企业盈亏平衡点之下

　　日本内阁府问卷调查显示，日本出口企业盈亏平衡点汇率平均为1美元兑106.60日元。因此，如果日元汇率维持在此水平之下，上市企业2008财年决算出现经常利润减少将不可避免。

　　2月26日到3月3日的一周，日元迅速升值，从1美元兑108日元左右升至1美元兑102日元，达到2005年1月以来的最高水平。3月13日美元兑日元更是突破1美元兑101日元。这在日本朝野都引起了巨大震动。日本财务大臣额贺福志郎(Fukushiro Nukaga)表示“从今后将持续关注汇率走势”，日本经济财政大臣大田弘子也认为美元跌势“快得非同寻常”。

　　日本经济新闻社对截至5月2日企业已发表的财报进行的第一次分析显示，尽管2007财年（2007年4月至2008年3月）日本上市企业（金融类除外）的经常利润维持了2．1％的增长，但末季（今年1至3月）的经常利润同比下降了18％，纯利润降幅更是高达28％。其中，日本代表性的出口产业 ——汽车、电机和电子等行业一季度的盈利状况明显恶化。

　　2002年以来的日本经济复苏过程中，出口起到了很大作用。但受次贷危机影响，全球经济减速，对美出口开始出现阴影。日本民间智库已经下调了经济增长预测，2008财年日本经济实际增长率将降至1.6%左右。

　　尽管，目前很多分析师仍然预测日本企业在未来一年中的收入将出现温和上涨，但是日元升值已经促使一些分析师预测在2009年3月结束的这一财年中日本企业收入将下降。如果后者预测实现，这将是7年来日本企业收入首次下降。汇丰银行泛亚洲股市策略师盖利路伊万斯（Gary Evans）认为，如果美元贬值超过103日元，那么日本企业收入就会减少。

　　伊万斯认为，近年来日本企业受日元币值变动的影响不断扩大，“我想人们还没认识到程度有多严重”。

　　如果日元继续升值，很可能扰乱日本经济。由于市场担心日元升值带来制造业利润减少，股价下跌趋势不断增强。日本股市对汇率波动尤为敏感，因为大型出口企业在日本股市中占据了很大比例。尽管出口只占日本整个经济规模的15%，但是日本大型上市公司的税前利润30%到40%来自海外。而日元升值和股票下跌联动可能会进一步恶化企业和家庭的景气判断。

　　美元贬值不仅仅损害日本对美国的出口。尽管日本对欧洲、亚洲其他国家和地区的出口仍在增长，但是增速已经开始放慢。“由于国际贸易中70%到 80%都使用美元结算，因此尽管日元兑欧元和人民币贬值，日本与欧、中的贸易也受到美元贬值的不利影响。”复旦大学金融学教授孙立坚对《第一财经日报》解释。

　　原油、粮食和大宗商品价格的上升导致日本进口商品价格大幅度上升，恶化了日本的交易条件，进一步打击了日本经济。交易条件用“出口平减指数/进口平减指数”来衡量。据报道，2007年日本进口物价水平同比上升7.1％，出口物价水平仅增长2.3％。成本无法转嫁，减少了日本企业的实际收入。

http://www.ppzw.com/ppzt.asp

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