晋江上市企业：榜样的力量

　　七匹狼：终端扩张寻求“商业新模式”

　　3月29日，七匹狼实业股份有限公司新鲜出炉的年报显示，目前该公司的渠道建设正在顺利推行当中，由此带动了2007年度营业收入的大幅增长。此外，太原七匹狼服装营销有限公司正在筹建的讯息，似乎进一步透露了七匹狼升级营销网络的决心。

　　在营业收入增长的同时，业界人士也担心，营销网络扩张带来的单店营利问题是否会困扰七匹狼。尽管如此，仍有众多基金公司坚定持有或增持七匹狼股票。有证券界专业人士分析认为，七匹狼升级营销网络，并不仅仅是粗放的规模扩张，而可能意在发展一种较新型的商业模式。

    营业增收净资产收益率减少？

　　2007年度，七匹狼实业股份有限公司业务的大幅增长，给广大投资者交出了一份傲人的成绩单。根据年报，七匹狼实现主营业务收入86,905.41万元，利润总额12,336.24万元，净利润8,869.65万元，分别比2006年增长了79.62%、85.51%、77.22%。

　　大幅增长的原因，除了公告所正面显示的“产业宏观环境良好，经营措施有效、整体管理能力提升、经营水平提高”以外，七匹狼实业股份有限公司董事会秘书杨鹏慧此前曾对记者表示，营销渠道网络的扩张也是主要原因。

　　但是，在年报公布的主要财务指标中，记者也发现了负增长的数据。在“全面摊薄净资产收益率”和“扣除非经常性损益后全面摊薄净资产收益率”两项指标中，2007年的数据较2006年的增加值分别呈“-5.17%”和“-6.12%”。

　　七匹狼实业股份有限公司证券部副经理陈平解释道，这一压力来自于公司2007年募资近6亿，加上经营活动带来的利润滚存，使得公司净资产大幅增厚，与此同时，公司募集资金项目尚处于建设过程中，项目效益暂未体现，从而带来净资产收益率的下降。在今后的经营中，七匹狼会致力于将此压力转化为动力，进一步提高公司经营水平，合理运用资金提高净资产收益率。

　　七匹狼一直努力致力于营销网络的扩张。与年报同时披露的，还有一份《关于全国营销网络建设项目建设完成的情况说明》。该说明显示，七匹狼2004年首次公开发行股票募资所投资的“全国营销网络的建设”项目，已于去年年底实施完成。

　　在营销网络大举扩张的同时，七匹狼单店营利是否跟上扩张的脚步？针对业界人士的担心，陈平表示，新店营业从小到大的发展是一个很正常的过程，店铺周边人气聚集也需要培育的过程。目前七匹狼组建了专业的商业店铺小组，对新店的地址等诸多项目进行前期的调研论证，同时对于新店在店面陈设、人员培训等方面进行支持，从而保证新店存活率，在新店开张后继续跟进帮助店员培训提高，相信新店的单店营业额将只是成长初期暂时的问题。记者关注到，在最近一段时间，有证券界人士表示长期看好七匹狼，几家基金公司增持七匹狼股票，用资本动向给七匹狼的长远发展做了注脚。

　　几家基金增持七匹狼

　　在七匹狼年报显示的十大股东名单中， 易方达价值成长、华安宏利、安顺证券、华宝兴业、中小企业板交易型开放式指数基金五支基金赫然在列。他们分别以4.721%、2.545%、2.26%、1.909%、1.126%的持股比例，位列七匹狼第三、五、六、七、十大股东。此外，全国社保基金六零一组合也持有2,170,000股，成为七匹狼第九大股东。

　　查看七匹狼以往的股东情况可以发现，华安宏利、安顺证券两支基金，在去年下半年才开始购入七匹狼股票。而易方达价值成长在去年下半年增持了5，456，185股七匹狼股票，使其持有的七匹狼股票达到8,904,550股，较原来的3,448,365股增加了158%。

　　可以看出，这几家基金对七匹狼扩张网络等营销动作较为认同。网上广泛流传的一则私募机构传闻认定七匹狼是“潜力品种”。该文将七匹狼的“零售商业”模式与国美苏宁比较分析道：包括国美和苏宁这些国内零售商近来已逐渐减少以前的“轻资产”方式扩张，更多开始转入“重资产”运营，即更多地持有自有物业门店，七匹狼此次增发店面扩张，也是在大举置地，解除今后租金不断上涨的被动。相对国美、苏宁而言，其投入要小很多，而产品利润又高许多，在扩张速度与业绩增速上会更加明显。

　　陈平也认为，今后渠道建设很可能遇到租金上涨等方面的阻力，自购物业发展新型商业模式的确是七匹狼努力的方向之一，这也有助于公司消除租赁物业使用期的不稳定性，确保经营的连续性。

　　该文认为：“最早在香港市场红火的佐丹奴、思捷环球———销售ESPRIT的那家，以及过去一两年热门的李宁、宝姿都是因为渠道扩张得到资本市场的青睐，业绩也确实实现高增长。相对而言，七匹狼的故事刚开了个头。”

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