酒业：品牌赋予投资价值

　　拥有较强定价权的国内白酒行业蒸蒸日上，维持对酒类行业的"看好"评级。重点推荐白酒类的贵州茅台、山西汾酒、五粮液、泸州老窖以及红酒类公司张裕A。

　　消费者对白酒价格的不敏感性使得白酒有了相对其他行业较强的自主定价权。目前，白酒行业的年销售额超过1000亿元人民币，在这样一个巨大的消费市场里，容纳着大大小小数以万计的各式酒厂，白酒品牌也呈现出多样化的态势。

　　贵州茅台：拥有自主定价权

　　贵州茅台（600519）酱香型酒的代表。投入7亿元实施2007年新增2000吨茅台酒技改项目，建设期为2008年1月至2008年12月。项目完工并正常生产后，每年可新增茅台酒生产能力2000吨。预计到2010年形成年产2万吨的规模，销量达到1.6万吨。公司产品拥有很强的自主定价权，每年保持10％-20%的提价幅度，未来5年有望得到保证。按照未来5年贵州茅台主营收入20％-30％的增长率，在2010年时贵州茅台将达到年销售额100亿元的里程碑，在这五年中，销售利润率和毛利率将逐渐小步提升。在2010年，茅台的销售毛利率达到85.5％，销售净利润率达到38％。按照现在茅台9.438亿股的总股本计算，达到每股4元的收益。此后销售额可能出现缓慢增长的情况。

　　山西汾酒：具有竞争优势

　　山西汾酒（600809）清香型酒的代表。在所有上市公司中，山西汾酒的毛利率仅次于贵州茅台，目前实际产能为1万吨，综合产能为2万吨。公司主要生产汾酒系列和竹叶青配置酒，竹叶青作为保健酒中的精品是汾酒不同于其他白酒厂商，并具有竞争优势。目前，竹叶青年销量为2000吨，50％来自于山西市场。近来，汾酒公司在广州、浙江等沿海地区运作竹叶青成果显著，这是因为这些地区对保健酒认同度高、消费能力强，预计在2007年就可以达到3000吨的年销量，创收2亿元。汾酒的传统消费市场在华北、东北和中原地区，现在山西汾酒采取"坚决维护山西本土市场，有选择地拓展省外市场，本着各个击破地原则不急于全面铺开"的原则稳扎稳打，有利于汾酒未来销售量稳步提升。

　　五粮液：毛利率逐季增长

　　五粮液（000858）浓香型酒的代表。中高档白酒比重占整体达40％，毛利率也保持逐季增长态势，其中高档酒的毛利率从2005年1季度的60.38％稳步提高到2007年3季度的72.8％。另外，2006年7月五粮液的出厂价由338元调整为358元，进一步确认毛利率上升态势。同时五粮液酝酿十余年的"45度计划"正式面世，在高档五粮液的主品牌中只有39度、52度和68度产品，这次计划将有效地完善五粮液的产品层次，与茅台的33度、38度、43度和53度产品进行全方位竞争。此外，五粮液更多还要关注其整体上市的进展。

　　泸州老窖：业绩快速成长

　　泸州老窖（000568）国窖1573使得公司业绩快速成长。2000年以来，公司调整策略推出国窖1573高端品牌取得明显的市场效果。从2004年开始放量，2005年达到1000吨的销售量，低于国窖目前4000吨的产能上限，未来产量提升有足够的保证，这也为泸州老窖在未来5年的成长奠定了良好的基础。 "国窖1573"运作的成功，市场化运营方式卓有成效，现在是品牌成立的第五个年头，也是品牌收获期的开始，可以预计未来5年将是高速增长3年，然后逐步放慢增长速度。这个特性将使得泸州老窖的市场波动性凸现。

　　张裕A：行业领先者

　　张裕A（000869）我国红酒行业的领军者。作为葡萄酒行业市场占有率第一的张裕，在过去的5年中，销售收入的总量及每年的增速均高于竞争者王朝和长城，达到年均22%的增长速度。作为葡萄酒行业的领先者，预计公司未来几年可保持20％-25％的收入增长速度。

 
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