美的电器欲结束战略性亏损业务

美的电器欲结束战略性亏损业务

         ——开始重组小家电

　　种种迹象显示，剥离小家电业务只是美的集团产业布局重整的开端，美的集团未来的重心在于如何继续强化制冷家电及小家电这两大产业集群

　　６月２０日，美的电器召开临时股东大会对重组进行表决，议案是将因处于产业培育期而长期亏损的美的小家电业务从上市公司“美的电器”中剥离，由大股东美的集团溢价收购。如果美的集团顺利完成此次业务重组，将形成以空调、冰箱为主的制冷家电以及以电风扇、电饭煲、饮水机、微波炉、厨卫家电业务为主的日用家电两大产业平台。

　　美的为何重组小家电

　　据美的集团董事副总裁兼美的电器董事、美的新闻发言人黄晓明介绍，美的电器此次业务重组是一个酝酿已久的慎重举措。其实早在２００４年开始，就有证券机构建议美的电器剥离小家电业务，以提高上市公司盈利能力。目前的证券市场对此次重组也持欢迎态度，美的电器“将出售小家电业务”的公告刚一发布，美的股价即告上涨。

　　在过去几年中，美的上市公司的业绩一直受长期处于亏损状态的小家电业务拖累，很大程度上影响了投资者的利益。公告显示，如果美的成功剥离小家电业务，主营业务收入将下降５８亿元（２００４年数据），但利润总额将上升９０００万元，上市公司的税前利润率将由过去的３．４７％上升至５．４５％。

　　美的小家电之所以长期处于亏损状态，分析人士指出，这并非是美的自身经营不善，而且这种亏损并非全面亏损，是一种结构性亏损，比如美的风扇、电饭煲、电磁炉等产品已取得国内甚至全球市场占有率第一的位置，业绩良好，而诸如微波炉以及其它厨房电器，由于正处于市场投入扩张期，则出现一定的战略性亏损。

　　相比已充分竞争而秩序渐好的空调市场，目前国内的小家电市场仍然比较混乱，品牌众多、竞争激烈，价格战、口水战等层出不穷。美的电器作为公众上市公司，在这样一种总体环境下，在内部空调与压缩机业务表现优异的情况下，很难投入太多资源扶持小家电业务的发展。也正因如此，一些处于产业培育期的美的小家电不得不面对长期亏损的不利局面。

　　此次剥离小家电受到质疑的关于日电集团高负债率问题，恰恰正是美的电器和美的集团下决心重组小家电的一个重要动因。由于上市公司业务庞杂，制冷业务又处于高速扩张期，无暇再投入更多资本金来做大小家电，小家电处于资金饥渴状态，不得不从美的电器内部长期采用内部借款方式以及对上下游合作伙伴负债的方式来支撑其规模和发展速度。尽管小家电每年获得超过５０％以上的增长，但资本金紧张的问题由于国内资本市场的低迷长期未能得到解决。

　　为此，美的电器董事会决定将小家电业务剥离给大股东。专家分析，这是一个多赢之举。首先，这将有利于集中资源，把美的电器打造为专业的制冷企业，做大做强制冷产业。其次，有利于改善美的电器的业绩和赢利状况，维护广大股东的利益。第三，解决了上市公司内小家电业务较复杂的内部关联与治理问题，进一步清晰完善美的电器的公司治理结构。第四，美的小家电业务从上市公司分离后，将减少急于赢利的社会公众股东的压力，采取更为有利于其发展的竞争策略，依靠美的集团强大的资源支持，培育和扶持美的小家电做大做强。

　　而美的在具体操作中的做法，也是完全符合法定程序并得到相关监管机构的批准，在董事会中也获通过，各持股基金对此也持赞同意见。同时在此过程中也针对外界的恶意干扰，多次发出澄清公告。外部研究机构分析指出，类似这种业务分离，是证券市场中极为平常也极为正常的重组活动。

　　美的下一步

　　种种迹象显示，剥离小家电业务只是美的集团产业布局重整的开端，美的集团未来的重心在于如何继续强化制冷家电及小家电这两大产业集群。

　　平安证券的邵青指出，美的集团现酝酿着内部业务大整合，收购美的电器小家电业务是这场大整合的序幕。他认为，应该关注到同属美的集团旗下的华凌集团，现在做的是空调和冰箱等制冷业务，美的集团可能也要对其进行重组，以解决美的集团内部子公司之间的同业竞争问题。

　　美的作为国内知名的家电企业，近年一直保持着快速而稳健的发展，尤其是制冷产业更是突飞猛进。美的空调已完成在华南（顺德）、华东（芜湖）、华中（武汉）的区域布局，已达到１１００万台的产能，并已完成与全球制冷巨头东芝－开利的合资，其进入全球制冷三强的目标即将实现。去年更是相继完成对华凌、荣事达的收购，做大做强制冷产业的意图更为明显、布局更为清晰。

　　而在小家电业务上，美的显然还有更多的计划。海通证券研究员顾青认为，美的电器之所以出让小家电资产给美的集团，不是不想做，而是想做好。从经营角度看，属于美的内部资产重组。她分析，美的小家电业务以前亏损可能由于这块业务还没有完全整合好，但从去年情况看，要比前年好多了；而公司的空调、压缩机现在做得挺大，如果想充分发挥自身在制冷家电业务的竞争优势，小家电业务就应该从上市公司拿出来，至少能不给美的电器整体业绩“拖后腿”。

　　从以上分析可以看出，如果仅从美的电器拟出售的小家电资产的好坏角度分析的话，无疑不能完整理解和评价美的电器和美的集团对其业务进行的重组行动。

　　另外，美的厨房家电业务颇值得关注，其旗下产品包括热水器、电暖器、洗碗机、抽油烟机等。在以往的操作上，美的厨具产品大部分以ＯＥＭ为主，产品力亟待提高，市场表现不甚理想。据美的内部人士透露，美的非常看好厨具家电的市场前景。而美的以往的经验证明，如果要将这块市场做大，就必须进行大量投入，在提升产品制造力及研发力上下功夫。有资料显示，美的已经着手整合一些相关企业，相信厨具家电必然会成为美的未来发展的一个重点。

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