苏宁：大鳄起自中小板

    前言：走上了发展快车道的苏宁，为了将连锁像滚雪球一样越滚越大，越滚越强，越滚越快，不得不一次又一次解决发展中的关键问题：资金紧缺。中小板上市和增发，成为其融资的最佳选择

    正文：

    “上市”之所以成为许多企业的发展目标，就是因为通过发行股票进行直接融资能打破中小企业融资瓶颈束缚，从而获得长期稳定的资本性资金，改善企业的资本结构，并可以借助股权融资独特的“风险共担，收益共享”的机制，实现股权资本收益最大化。

    3年前，苏宁电器作为中国家电连锁IPO第一股在深圳证券交易所中小企业板上市。3年来，苏宁电器凭借出色的业绩，已成为国内家电零售行业的航空母舰。

    上市，让苏宁加速

    2004年7月7日，苏宁电器在深圳中小板交易市场公开发行2500万股，当日以29.88元高价开盘后，股价一路攀升，至下午收盘报收32.70元，首发行市盈率11.26倍，融资额3.95亿元。

    这次上市给苏宁带来最大变化就是“钱够花了”，可以做企业向强大进军的任何事情了。苏宁电器董事长张近东说，“苏宁获得与外资商业巨头同台竞技的融资平台，这为苏宁再次飞跃提供了强大动力。”

    资本最大的魅力就是可以不断带来增值。不管是依靠自我积累的资本还是借助外力融得的资本。

    2004年，公司净利润为1.81亿元，与2003年的9890万元相比，增长83.22%；2005年实现净利润3.51亿元，同比增长93.50%。2006年实现净利润7.20亿元，同比增长105.43%，每股净资产达4.28元，同比增长了22.64％。2007年上半年，实现营业总收入189.83亿元，比上年同期增长60.58%，营业利润、利润总额和归属于母公司净利润分别比上年同期增长113.64%、113.79%和110.63%。

    上市3年来，苏宁电器始终保持着稳健的增长，其近5年净利润年复合增长率超过90%，主营业务年复合增长率超过70%。

    经过2005年的高速发展和2006年的稳步扩张，到2007年6月30日，苏宁电器已在全国103个地级以上城市，开设413家连锁店，连锁店面积达到163.17万平方米，比上年同期增长40.16%。此外，在天津、河北、山东、四川、重庆、云南、宁波等省市签约特许加盟企业19家，有加盟连锁店104家。

    张近东表示，2007年下半年，公司继续稳步推进连锁发展，在完成海南省布点的同时，继续强化对北京、上海、广州、深圳等特大型城市、重点一级城市的同城渗透力度，提升当地开店密度，加快固定成本分摊，提高边际经营效益；在合理的物流规划推进的同时，选择进入各省份满足开店指标的二三级城市。同时公司会进一步贯彻推进旗舰店战略，目前在相关地区已经进行部分店面的筹建，公司还将进一步选择、储备合适店址。

    再融资，插上腾飞的翅膀

    苏宁电器业绩的持续高速增长被资本市场进一步“升华”。

上市3年来，苏宁电器股价从30元不到一路飙升至近千元（复权后），二级市场投资者获得了极为丰厚的回报。10月19日，在大盘震荡回调时，苏宁电器上涨8.46%，70.50元的收盘价，给了资本市场又一个惊奇。
    可以说，苏宁电器依靠在中小板上市，已经成为一家“明星”企业。在强化主营业务的同时，中小板公司寻求再融资支持的诉求也相当强烈，那些具有自主知识产权、符合国家产业政策、能推动企业做大做强的项目也能得到监管部门的大力支持。

    2005年底，中小板率先完成股权分置改革以及2006年IPO重启、再融资新规出台，成为中小板再融资实现突破的绝好时机，再融资的实施也使企业发展上了新台阶。

    由于行业竞争特性，决定了苏宁电器必须进行非常规的市场扩张，而资本市场恰恰给了苏宁电器这样的机会。其结果是，苏宁电器成为中小企业板最早申请再融资的公司，也是最早完成再融资及第一个提出第二轮再融资计划的公司。

    2006年6月20日，苏宁电器首次实施再融资定向增发，成为中小板市场上定向增发第一家，发行2500万股，被7家基金管理公司以48元/股的价格所认购，共募集资金12亿元，在全国各地以租赁方式发展连锁店，同时投入江苏物流中心项目和信息中心项目。到2006年底，苏宁电器已在全国90个地级以上城市开设了351家连锁店，实现主营业务收入高达250亿元。

    自此，苏宁利用资本市场发展自己的道路彻底铺开了。上市至今，苏宁电器已累计从资本市场成功募集资金约16亿元。通过资本市场的融资，苏宁电器目前初步完成了全国店面布局，全面开始纵向发展渗透；另外，公司还利用社会资本初步建立健全了企业信息化建设与物流平台建设，大幅降低了企业的管理成本与运输仓储成本，有效地与供应商进行资源整合，增强了企业的核心竞争力。

    走上了发展快车道的苏宁，为了将连锁像滚雪球一样越滚越大，越滚越强，越滚越快，不得不再次解决连锁企业发展中的关键问题：资金紧缺。2007年4月，苏宁电器中国证监会提出第二次定向增发不超过7300万股、融资24亿元的融资计划。根据议案，公司用一年半左右的时间，将募集资金用于开设250家连锁店，建设沈阳物流中心，购置武汉、上海两处旗舰店等四个项目。苏宁电器表示，通过本次非公开发行股票，公司希望进一步完善连锁布局，获得规模提升；进一步完善物流布局，支持连锁发展、服务水平与供应链整合；在全国重点城市的核心商圈，合理购置店面，以减少经营风险，降低租金压力，以旗舰店的良好形象和销售，带动区域整体经营能力提升。9月24日，中国证监会发行审核委员会有条件通过了苏宁电器的再融资申请。

    苏宁电器正在巩固着自己行业领头羊的地位。2007年7月14日，“第四届民营企业发展论坛暨民营企业上市公司100强揭晓典礼”在中欧国际工商学院隆重召开，苏宁电器仅次于民生银行位列第二，并在市值榜单、社会贡献榜单、股东回报榜单三项子榜单中都位列前三甲，成为中国上市民营企业中注重均衡可持续发展的“排头兵”。

    专家分析，苏宁电器之所以会获得如此大的成功，应该归功于对利用资本市场进行长期可持续发展的后台投入、对终端市场的深入认识、服务意识的逐步增强以及品牌价值的长足提升。

    这多方面的成功，使苏宁电器得到了广大投资者和消费者的一致信任，营业收入节节攀高，市值更是得到了大幅度提升。

    2007年10月13日，苏宁电器发布关于2007年1-9月业绩预告修正公告，公司预计2007年1-9月份归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长100%—110%。

    “虽然客观来讲，年销售额数百亿元，苏宁已经是一个中等偏上企业，但同我心目中的规模比，苏宁还只是一个小企业。”在张近东的眼里，苏宁电器还处在“青年成长期”。

    全球连锁老大沃尔玛的现在，就是张近东心中苏宁电器的未来：全球零售巨头沃尔玛在上世纪80年代到90年代，股价翻了500倍。尽管苏宁电器在经过多次高比例配送之后，复权股价已超千元，但是上涨尚不足40倍。

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