低调马浩华：510亿美元资本掌门人

    这种谨慎的投资策略，或许和核心创始人马浩华的个人投资经历相关。现年61岁的马浩华毕业于宾夕法尼亚沃顿商学院，他的校友中包括红杉合伙人迈克尔·莫里茨、垃圾债券的创造者迈克尔·米尔肯，还有著名对冲基金Och-Ziff的合伙人DanOch。

    马浩华的职业生涯从股票分析师做起，分别在花旗投资管理(CiticorpInvestmentManagement)和美国西部信用公司(TCW)工作。在创立橡树资本之前他在TCW集团先后领导投资不良债务、高收益债券及可转换债券的团队——橡树资本的核心团队均来自此。曾有传言说当年马浩华的出走，带走TCW大约30个客户，相当于划走近15亿美元资产。

    债券投资的保守、稳健、低风险偏好的风格，使得马浩华在一开始就更愿意扮演低估资产的发掘者的角色，通过重组来获利。

    在橡树资本成立的12年中，曾经通过数年的努力以及多步缜密的收购，打造出欧洲最大的冰淇淋制造商R&R；也曾挖掘出美国第三大申请破产保护的金融保险公司Conseco一块被隐藏的优质资产并一举翻身。

    “要想成功就要比别人想得多、想得好”，两年前马浩华在芝加哥大学的一次演讲中表示。

    “要熟悉财务理论，但又不能让其主导你的一切思考”，马浩华认为。在他看来，投资的成功，是建立在具有“能够将思考逻辑和工作流程有效串起来的哲学”的基础上，“但又不能将哲学作为决策起点，因为成功的哲学只有通过反复实践得来”。
 
    做和别人相反的事情

    成立三年后，橡树资本增加了新兴市场股权投资。这基于橡树资本相信新兴市场某种程度上代表一种“非有效市场(inefficiencymarket)”，这个市场里企业的价值，股票价格并不合理。橡树资本认定在亚洲、拉丁美洲，中东、俄罗斯等都存在由此产生的投资机会。

    “你要反复地问自己：为什么是这个市场？为什么是这个时机？为什么是我？为什么我是惟一的人？千万不要以为自己是找到这个机会的惟一的人”，马浩华认为，淘金非有效市场很重要的一点是：观察其他人都在做什么，然后和他们做相反的事情。

    一个典型的案例是在三年前的2004年，对效率欠佳的中粮集团下属的海外运输船队Genco的收购。橡树资本在全资买下了Genco之后，最终将其打造成一家纳斯达克上市公司，获取了高额的回报——马浩华对具体数目保持缄默，并不愿意透露太多的交易细节。

    “橡树资本在运输业的经验，再加上我们广阔的行业伙伴网络，让我们为帮助Genco大幅增值，比如，我们帮助Genco锁定定价定期租船业务，加上Genco的资产价值，让我们的投资价值得到了强有力的保障”，马浩华告诉记者。

    今年轰动台湾商界的第一宗私募基金全资收购上市公司案——复盛收购案，也是橡树资本在所谓的“非有效市场”的成功之作。此前，凯雷2000亿台币收购全球最大封装测试厂台湾日月光半导体以失败告终。

    按公开启动时间算，橡树资本历时5个月，曲线设立勇德国际股份有限公司，通过公开市场的要约收购，合计获得了复盛86.24%的股权，加上债务，总耗资10亿美元。

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