阿里巴巴申购热后应看长线

    阿里巴巴上市掀起了香港股市的打新股热，股民们高涨的热情使阿里巴巴打破了有史以来认购冻结资金最高额的纪录。在很多散户的眼中，申购成功阿里巴巴的股票犹如中彩，稳赚一把，但对于上市交易后再进购阿里巴巴持保守态度。

    早前，市场就阿里巴巴过高的百倍市盈率就颇有微辞。按阿里巴巴13.5的招股价计算，市盈率约为106倍，而在此之前，香港股市最大的互联网企业腾讯的现有市盈率约为77.6倍。

    但是现时的百倍市盈率并非衡量股价高低的标准，相反应根据数年后自由现金流、增长率等折现来判断价值。

    一名基金界人士表示，“好的公司增长速度一定快，高增长的公司股价从来不会便宜。以微软为例，过去10年市盈率 一直维持在40 至50 倍，但盈利增长同时维持在50％，所以应看远一点，以2009 年甚至2011 年的盈利前景及自由现金流去衡量阿里巴巴。”

    2006年，阿里巴巴的净利润为2.2亿元，而2007年，招股书所预计的净利润就达到了6.22亿，过往三年的净利润复合增长率超过两倍，整个公司正处在高速的成长期。根据保荐人高盛预测，2008年、2009年净利润增长率会放缓，但维持高位，分别增长62%及45%至10.2亿元及14.7亿元。据一位投资人士分析，2008年市盈率有望降至40至50倍，2009年为37倍。

    另一方面，阿里巴巴是采取预收年费的模式，这为公司带来了良好的现金流。高盛表示，截至今年6月底持有净现金有17.63亿元，自由现金流3.87亿元，若不计投资于设备的资本开支7.8亿元，预测2007至2009年的自由现金流分别达10.78亿、15.95亿、19.23亿元。
 

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