MSN股权引多方联动，微软九城复杂交易隐现

    “消息属实的话我们会发公告。”网游运营商第九城市(下称“九城”)投资者关系部相关负责人昨日对《第一财经日报》表示，目前还没有九城会购入上海美斯恩网络公司[下称“MSN(中国)”]股份的正式消息。

    但一笔牵动国内外四家不同领域巨头的交易正在台下酝酿。

    接近上海联合投资的内部人士向记者透露，联合投资已准备将手中持有的50%MSN(中国)的股权全部或部分出让。2005年联合投资以财务投资者的身份与微软合资成立MSN(中国)。MSN由此在中国落地，在中国开展即时通讯、电子邮件、门户、搜索和无线增值几大业务。

    《第一财经日报》昨日也就此致电微软在线服务集团大中华区总经理庄毅礼，他不愿就此作出回应。

    另一位投资界知情人士透露，九城作为MSN(中国)股份的潜在接盘者之一，在候选者中排位比较靠前。一旦确定九城接手MSN(中国)的股权，一系列动作就会启动。微软会伺机入股九城，与美国艺电(EA)一起，成为九城的股东，三方将开展进一步整合与开拓。

    多方复杂关系

    5月，游戏内容制作巨头艺电取得九城15%的股份。而微软跟九城与今年年初布下合作“暗手”——微软和九城签署合作备忘录称，如果微软的游戏娱乐平台XBOX进入中国，则九城将是首家代理和运营商。

    而且，艺电也是微软的重要合作伙伴。微软今年将一位艺电的高管挖到旗下，主持游戏业务。

    知情人士透露，艺电内部对于入股九城已有矛盾存在。一位负责投资九城的高管目前已经离职。而艺电入股至今，并未很好地实现投资价值。艺电内部也有更好利用九城促进其中国业务，或者至少实现股权增值的冲动，对于微软入股也会持积极态度。

    微软的算盘

    事实上，MSN(中国)的盈利情况并不糟糕，而且拥有完整的运营团队。MSN中文网站目前除移动增值业务外，自己并不进行门户网站内容建设，长期坚持与其他垂直网站进行内容合作的模式。

    MSN的赢利几乎全部来自广告。MSN(中国)高层曾对《第一财经日报》透露，从2005年5月至2006年5月，MSN(中国)取得了7000万元广告销售收入。

    MSN中文网站大部分广告为五五分成，但要成为MSN的合作伙伴需要给微软交“入门费”，并承担频道维护和带宽成本，与MSN合作建立专门的团队。
   
    一位海外投资界人士认为，在游戏领域，微软、艺电和九城的组合十分强大，可以笼罩互联网和无线增值、网络游戏、XBOX平台等多个利润丰厚的市场。

    目前，微软也已经着手在中国发展游戏生态圈，包括上海、成都、北京等地的游戏内容制作企业，都在针对微软的游戏平台进行开发。

    瑞士信贷分析师张永恒认为，尽管网站流量排名并不高，但估计MSN(中国)2006年广告营收为人民币1亿元到1.5亿元。假设MSN(中国)2006年营收为人民币2亿元，净利润率为30%，那么2亿美元的估价相当于其2006年净利润的25倍。

    九城昨日股价为32.25美元，下跌5.15%。

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