摩托罗拉回购股票是错误的决策

    北京时间3月29日《商业周刊》文章指出，伊肯要求摩托罗拉公司回购股票可能会对摩托罗拉造成极大的损害，因为摩托罗拉需要用手中的流动现金去开展研发业务以及收购其他公司。

    “回报我,桑德尔！”无情的投资者们咆哮着。摩托罗拉首席执行官埃德•桑德尔(Ed Zander)无法对那些要求置之不理。

    由于公司手机业务的业绩不佳，首席执行官桑德尔倍感压力，他认为现在必须拿出另一款堪比Razr电话的新产品或者收购一家公司才行了。 然而他却无法放手一搏，因为持有公司2.7％股份的激进对冲基金经理卡尔•伊肯不断要求公司以股票回购的方式向股东回报更多的现金。 他的要求让摩托罗拉左右为难。

    例如，激进的投资者对番茄沙司厂商投资的目的只有一个，那就是看重它是一家成熟的公司，而那种可以用大量现金回报投资者的成熟公司是不会反对回报投资者的。但是伊肯对摩托罗拉的要求就是另一种情况了。 作为一家高科技电子巨头，摩托罗拉必须在研发上面进行大量投资，尤其是当这家拥有79年历史的老牌公司的销售业绩开始下滑的情况下更应该加大研发投资的力度。一般激进的投资者都会避开这种需要在研发上进行大量投资的公司。 然而伊肯不但想让摩托罗拉交出所有的90亿美元流动现金，还想让它用借债融资的方式来回购股票以透支未来的流动现金。当摩托罗拉在1月30日公开伊肯的最初投资之后，他向董事会提出要求摩托罗拉回购价值150亿美元的股票。

    现在不是回购股票的好时机

    看一下摩托罗拉公司的情况，不难发现这是一家拥有超额流动现金的老牌技术公司，很快它就发现它被激进主义投资者盯上了。Fitch Ratings公司的债券分析师尼克•里拉普说：“当摩托罗拉必须在这段艰难时期保持公司的经营运作、创新和研发投资继续有序进行的时候，我更加关注管理层在这方面花费的时间和精力。”

    摩托罗拉对此未予置评。它应该不会轻易屈服。当桑德尔在2004年出任公司首席执行官之后，摩托罗拉在他的领导下多少有点复兴的味道，当然也少不了红极一时的Razr电话和公司斥资60亿美元大举展开收购的贡献。 那么现在又有什么理由放弃公司现有的战略而去争取资产负债表的平衡呢？ 某知情人士称：“现在进行股票回购是一种轻率的行为。 在技术行业，保持快节奏的收购和技术创新是非常重要的。如果无法保证这方面的平衡，你的竞争力就会比较差。”

    摩托罗拉现在已经无法保持那个平衡了。在3月21日，摩托罗拉预计其上季度收入减少12亿美元，收益将陷入亏损局面。四年来，它的季度销售额首次出现下滑。它在手机上的收入占其销售总额的60％左右，它的手机业务的利润率从前一季度的12％下滑到了4.4％。 同时，苹果公司即将推出iPhone手机，RIM公司的黑珍珠黑莓也盖过了MP3手机的锋芒。Razr电话的成本只有其499美元起步价的十分之一，摩托罗拉必须投资开发下一代手机新产品了。

    然而摩托罗拉正走向一条错误的道路。它宣布已经执行了一项价值20亿美元的股票回购计划，并表示以后还要回购价值30亿美元的股票。 即便如此，可能仍然无法让伊肯满意，他在摩托罗拉公司宣布股票回购计划的第二天就提高了要求。知情人士担心伊肯是想让摩托罗拉进行一次重大的资本调整，让它用贷款的方式融资以回购价值200亿美元的股票。

    你可能会认为业内分析师们会因此而雀跃不已。因为毕竟伊肯在致商业周刊的信中表示，他这么做可以为公司股东争取到巨大的投资回报。 但是业内对于他向摩托罗拉提出的要求作出了各种不同的反应。Nollenberger Capital Partners投资银行分析师卡赛•瑞安说：“我从来都不担心摩托罗拉公司的资产负债平衡表有什么问题。 我希望摩托罗拉可以集中精力并加大对打算在未来推出的高端畅销型手机的开发。”瑞安说，摩托罗拉应该承受住来自伊肯的压力。CreditSights研究公司的赵志平补充说：“我不明白伊肯为什么要将摩托罗拉作为自己的首要目标。 我不明白伊肯到底知道不知道他在干什么。”

    自从去年7月以来，摩托罗拉已经在股票回购上花了31亿美元的资金。然而他的股价一直在下降。 摩托罗拉是否又知道它在干什么呢？
 

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