黄光裕兄弟：富豪兄弟玩资本于股掌

企业的操作在外界看来永远是个看不甚清晰的黑洞，黄光裕和黄俊钦兄弟企业运作的风格，大体可以从他们管控的上市公司看出端倪。

“快刀”黄俊钦

在2006年胡润中国房地产富豪榜上，黄俊钦以65亿元人民币位列第七，旗下的新恒基系在北京和东北拥有诸多物业，包括新恒基国际大厦、北京静安中心、沈阳新恒基中心、皇家里兹饭店、新恒基世贸饭店及沈阳新恒基大酒店等。

但多年来人们很难在媒体上看到黄俊钦的名字。直到黄俊钦的新恒基集团入主ST金泰时，人们才知道大名鼎鼎的黄光裕还有这样一位高手兄长。

ST金泰是一家从事医药制造业的企业，于2001年上市，但上市仅仅3年，即已走到退市边缘。

2003年，济南金泰投资管理有限公司将其持有的山东金泰股权，以5200万元的价格分别转让给北京新恒基投资集团和北京新恒基房地产集团，在收到金额为3000万元的第一部分款项后，金泰投资迫不及待地办理了工商注销手续，成功金蝉脱壳。

新恒基进入之后，才发现问题比想象的严重得多，大量资产已经不能使用或无法收回，1亿元的应收账款能收回500万元就不错了，另外还有近两个亿的债务。

2003年，４月８日，深圳《新财富》杂志推出“中国４００富人榜”，３６岁的黄俊钦以总资产２４亿元位列第１８；就在同一天，以黄俊钦为董事长的上市公司山东金泰抖出巨亏年报，并公告称：“……股票交易停牌一天，自２００３年４月９日起对公司股票交易实行特别处理。”

市场顿时哗然。原本，以新恒基集团超过百亿的实力，给ＳＴ金泰一个漂亮面孔，并逐步消化“历史遗留”易如反掌，但黄俊钦选择了“快刀”。

新恒基在入主山东金泰以后，由于“缺乏二级市场经验”，所以“被庄家玩了”。这次ＳＴ金泰自曝家丑，一次性处理其历史遗留问题，无异于一场上市公司与二级市场“庄家”之间的一场肉搏。

此举被称为“割肉打狼”。

新恒基有意为之，出这样的“狠招”，目的就是要注入他的资产，现在只是为这个可能不那么干净的壳“清清泥”。

新恒基把它的投资策略概括为“准、快、狠、稳”，在ＳＴ金泰上，这一点体现无疑，这也符合大佬黄俊钦的风格。

黄光裕初试牛刀

一直致力于家电连锁的黄光裕，在上个世纪末还是个资本市场的“生手”。但快速扩张对资金的需求也让他不得不试水证券市场。但买壳“宁城老窖”则成了黄光裕的滑铁卢，是他少有的败绩。

2002年4月，陷入亏损泥潭的宁城老窖第一大股东宁城县国资局与北京鹏泰投资有限公司签订了股权转让协议和托管协议。

　　出面重组ST宁窖的鹏泰投资与国美电器、鹏润地产同是北京鹏润投资公司旗下的三家核心企业。

　　2002年4月，鹏润投资以1.35亿港元的代价完成对香港上市公司京华自动化（0493，HK）74.5％股份的收购，并将其改造为鹏润地产。

　　入主港股京华自动化半年后，黄光裕把眼光投向了内地，投向了有着塞外茅台美誉的宁城老窖。

　　那时的黄光裕或许没有想到，举到嘴边的这杯塞外茅台，并不是想象中的美酒。

　　黄光裕发现，宁城县国资局及其控制的宁城集团，至2001年底占用ST宁窖资金竟高达5亿元，这个数字比ST宁窖发行新股加上配股募集到的4.2亿元资金还要多。

　　北京鹏泰进入ST宁窖后，发现宁城集团没有能力偿还全部欠款。宁城方面则开始指责北京鹏泰不作为。双方矛盾由此产生。

　　宁城方面和北京鹏泰龃龉不断，最终闹上了法庭。

　　那边在打着的官司不分输赢，这边ST宁窖却已由宁城方面重新掌控。2003年年底，由宁城县国资局提议召开的临时股东大会，通过了改选公司董事会、监事会的议案，由北京鹏泰方面派出的一班人马被免去了董事、监事的职务。北京鹏泰退出董事会，意味着其对ST宁窖的重组已告失败。

　　玩资本于股掌

　　一个对民营企业一视同仁的香港资本市场给黄光裕带来的是浴火重生的变化。

　　根据可查到的资料，黄光裕在资本市场始有实质动作是在2000年。这与他当年认识在香港资本市场有“金牌壳王”之称的潮汕同乡詹培忠有关。在资本老手的牵引下，这个聪明、一点就透的年轻同乡，终于借助香港资本市场将他的内地同行远远甩在背后。

　　此一役，黄光裕用买壳而来的中国鹏润（即前述的京华自动化，原本是要用来装入地产），以88亿元人民币收购国美电器在内地的资产，以50倍市盈率的价格，令资本估值疾速扩张。同时通过几次减持股份，套现近26亿元人民币。

　　此后，黄光裕虽然将“中国鹏润”的地产壳成功改成了“国美电器”的家电壳，但黄光裕对地产市场并未就此偃旗息鼓。黄光裕本人曾称，套现的资金将主要用于开店和房地产业务，但从实际操作看，黄光裕在地产上的资本押注显然比家电连锁大得多。

　　除了2005年以8亿元拍得北京丰台地块外，近期黄光裕在北京又拿下位于朝阳区立水桥和天通苑之间的北方明珠二期，初步规划为建设规模超过50万平方米的住宅项目。黄光裕还斥资洽购北三环国美北太平庄店的整幢物业。两项目投入至少在3亿元以上。加上热卖的国美第一城和西坝河、左安门附近土地，悄然之间，黄光裕在北京拥有的地块甚至已超过一些地产大鳄。

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