华源失去江山制药控制权，当年肥肉已成鸡肋

    维生素C国际价格大跌，江山制药净利润大幅下挫

　　S*ST源药（600656）昨日公告称，江苏华源自9月起不再合并江山制药的会计报表，而据公司工作人员介绍，此举意味着江山制药的实际控制权将转移。至此历经四年多的丰原和华源就江山制药控制权之争终见分晓，但当年为之争执的这块肥肉已成鸡肋。

　　江山制药控制权将转移

　　S*ST源药表示，江苏华源不再对江山制药并表，是因为江山制药两家外方股东EA、RT公司的实际控制人已发生变化，并已提出合并江山制药股权的要求，相关手续正在办理之中。

　　资料显示，江山制药是国内四大维生素C生产商之一，S*ST源药通过江苏华源间接持有42.05%股权，是当时的第一大股东（当时EA为28.6%，RT为23.78%）。2001年以来，江苏华源以实际控制江山制药经营和财务政策为由合并其会计报表。

　　但2002年8月，安徽丰原集团斥资1.8亿元收购EA和RT两公司，间接持有江山制药52.38%股权，成为公司实际控制人。于是，江苏华源合并江山制药报表的行为引起争议。

　　随后，EA与RT公司就此向贸易仲裁委员会提出仲裁，而华源提出EA1997年未履行增持股权的出资义务，因此要求裁定江苏华源的实际出资比例为51.93%.2004年8月，华源方面在仲裁中获胜。

　　但EA及RT公司不服仲裁，遂告上法庭要求撤销上述裁定。今年6月，北京市二中院裁定撤销2004年作出的有关裁决。

　　S*ST源药总经办工作人员表示，江苏华源不再对江山制药并表，意味着原对其实际控制权将会发生转移。

　　当年“肥肉”已成“鸡肋”

　　但在今年9月4日，丰原已将持有的RT的91.59%的股权，以1.1亿元价格转让给香港恒元投资有限公司，股权转让的受让方并非丰原药业（000153）的关联企业，缩减在维生素C领域的投资意愿明显。

　　在整个维生素C行业趋向惨淡中，江山制药当年的“肥肉”已成“鸡肋”。西南证券医药行业分析师张仕元介绍，目前VC的国际价格仅为3.5美元到3.8美元每公斤，而成本价就为2.7美元每公斤，而在2003年和2004年，曾一度达9美元每公斤，而当时也正是安徽丰原集团和江苏华源就江山制药控制权争夺最激烈的时候。

　　2003年度、2004年度江山制药净利润分别达到2.30亿元和1.47亿元，2005年江山制药的净利润同比大幅减少72%，从今年起开始亏损。

　　据华源制药2006年上半年报数据，其维生素C分行业今年上半年的主营业务比上年同期增长13.13%，而利润则比上年同期减少了11.61%.

　　丰原药业董秘张军9月中旬接受媒体采访时表示，“从投资的角度上来说，（江山制药）对于我们已没有价值”。

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