以整体上市确保上市公司质量

　　知名人士华生、张卫星纵论当前股市热点问题深圳商报记者钟国斌
　　昨日，著名经济学家华生和知名市场人士张卫星做客某大型网站，与股民就股改、新股发行等话题进行了广泛交流。两位人士一致指出，整体上市可有效规避内幕交易、操纵市场等弊端，是下一步股市集中要解决的一个制度性问题。A股公司只有整体上市，才能确保上市公司质量。
　　中国股票市场份额太小
　　A股市场股改是否已经成功了？为什么新股上市无法打破高开低走惯例？
　　华生表示，可以说股改进行得比较顺利，这是新股发行能够比较大力度得以推进的基础。新股高开低走，开盘通常很高甚至过高，这跟投资者还没有从股权分置向成熟市场转变过来有关。他还认为，中国股票市场的份额太小了，加快新股发行肯定是一个方向。
　　张卫星认为，股改应该说已经获得了成功，但是股改的风险并没有释放完毕，整个周期会有三四年时间，全流通的股价形成也会有三四年时间，供应要考虑市场现有的承受力。目前新股上市一般高开低走，这与目前A股市场处于过渡期有关。A股市场股权分置问题解决以后，股票大量上市其实是对投资者利益的最好保护。
　　"新股不败"有无危害
　　"新股不败"神话还会延续多久？会不会成为一种潜在的危害呢？
　　华生表示，目前新股炒作的确有非理性现象。他认为，对机构投资者或个人大资金认购者应该有相当长的锁定期，这些机构或个人可以享受价格优惠，但也要承担稳定市场的责任。另外，要禁止机构既可网上认购，又可网下认购的做法，这样才会大大减少对新股的炒作，还可以把很多打新大军赶出去。
　　整体上市才能确保上市公司质量
　　华生指出，中国证券市场还面临着两个任务：一个是发行制度要改革，要进一步完善，这样所谓的炒新、摇号就能得到解决；另外一个就是要整体上市，这样才能确保上市公司的质量。
　　华生指出，在股改完成之后，中国证券市场仍然存在着比较大的制度性缺陷，这就是上市公司非整体上市。这种情况对于改进上市公司质量是有极大危害的。所以，整体上市是下一步股市集中要解决的一个制度性问题。国外上市公司通用电器也好、IBM也好都是整体上市，没有任何东西藏着掖着，不像A股上市一小块还留一大块，这时候内幕交易、操纵市场、圈钱就很难说了。A股企业只有整体上市，才能确保上市公司质量。
　　张卫星则举例说，微软公司盖茨占的股份10％不到，假如微软背后还存在一个微软集团，这个微软集团控制微软90％的股权；再假设一个新的投资项目收益会非常大，设想一下盖茨会怎么去取舍？最大的收益是给微软集团，还是给微软上市公司？这就是件很麻烦的事，就会出现各种各样的变化。为什么微软公司到目前运作得非常好呢？在部分程度上就是因为微软背后没有什么微软集团，就只能放在微软上市公司里面，这就使得微软公司所有的股东都享受到了这个利益，这才是一个好的上市公司。所以，整体上市是全流通后A股市场要迅速解决的问题。

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