郎咸平MBO质疑浴火后长虹是生是死

　　据说郎咸平又拍案了，此番因为长虹。对于长虹的产权改革，他以两代人的MBO的说法表示了质疑。怎样解决产权改革问题？怎么建立高管激励机制？成为继浴火之后长虹是生是死之后最受关注的问题。

　　4月16日发布巨亏年报，4月18日发布漂亮季报，一忧一喜之间，四川长虹（600839，下称长虹）无疑希望后者能冲淡2004年的巨亏影响。

　　在两个交易周之间的两天休息时间，巧妙安排财报发布，其实不能起到根本作用，外界更关心眼下的真实情况：长虹是否在玩弄今年巨亏，明年盈利的会计魔方？长虹发生了什么变化？长虹靠怎样的改革，维持住眼下的盈利势头？意外季报从2003年4月开始，起于媒体报道的APEX应收账款阴影，一直伴随着长虹。2004年年底，公司终于自报将对应收账款、存货、委托理财资金进行大笔计提，合计计提坏账损失约37亿元。

　　4月16日，长虹在2004年年报中确认亏损36.81亿元。

　　这创下了中国证券市场创建14年来的历史新高。从1997年引领沪市的龙头股，到2004年中国亏损第一股，其间天地之别。

　　业绩跌宕，人事更迭。2004年7月，赵勇出任四川长虹董事长，新班子临危受命，走马上任。

　　不少人都预测，长虹2005年肯定盈利。这个判断，不仅有长虹甩掉36.81亿元包袱的重要原因，还在于长虹的经营并未崩溃。2005年3月21日，海通证券家电行业高级分析师顾青就预测说，长虹将于2005年盈利。

　　在顾青看来，这份漂亮季报有两个看点，一是新增IT分销业务取得了4.17亿元，为主营业务收入提供超过10％的贡献；二是公司的管理费用大幅下降约30％，为公司的盈利提供了重要贡献。

　　顾青认为，从报表看，一季度末，公司持有现金及现金等价物约为23亿元，库存量下降为48亿元，整个库存合理，手头可支配现金充沛。

　　不过，四川长虹2005年一季度取得1.73亿元净利润（合每股盈利8分钱），还是让顾青充满疑问：长虹靠什么取得了这个成绩？三个标志长虹新闻发言人刘海中没有直接作答，却用三个标志的说法表明长虹已经走出了最艰难的时期。

　　2004年，是长虹最艰难的一年。缔造者倪润峰退休、企业巨亏（也是上市以来的首次亏损）成为重创长虹的两大因素。外界不乏担忧：没有倪润峰的长虹怎么走下去？巨额应收账款会不会击垮长虹？三个标志表明，长虹已经走出困境。刘说。

　　第一个标志就是财务指标良好。刘海中表示，经过计提，长虹目前的净资产仍有96亿元，比TCL集团53亿元、联想49亿元的净资产还多，最新报告期的资产负债率是34.4％，因此长虹目前不是生存问题而是发展问题。刘海中说，企业的死法几乎都是一致的，丧失支付能力，现金流枯竭。而造利润容易、造销售收入容易，现金流造假难。银行对账单会把一切暴露在阳光下，因此长虹目前财务状况是良性的。

　　第二个标志是销售明显改善。刘海中说，今年1月，是长虹历史上销售收入增长最快的月份，同比增长58％。而上一个高峰发生在1997年，当时时值中国国产彩电大发展。2005年一季度，长虹彩电销售增长30％，空调销售增长338％，由于基数低，电池、视听产品更是以多倍数增长。特别是长虹朝华，这家在2004年10月中旬创建的公司，在一季度就为公司提供了10％的销售收入贡献，7％－8％的利润贡献。

　　刘海中说，第三个标志是企业发展的内外部环境有了大的改善，骨干流失率同比下降30％，而来自政府、经销商、客户方面的信息显示，外界正期待长虹有大的业绩改善。

　　长枪短炮刚被砍下一只胳膊，长虹就健步如飞，这似乎是个神话。但长虹不这么想，他们认为尽管体现在一季度报表上，是召开经销商会议、终端大力促销等短期措施起的作用，但从去年开始启动的一些长期措施也已显现作用。

　　4月18日，长虹虹舞中华千人经销商（中国）大会在四川九寨沟举行。董事长赵勇向经销商们介绍了长虹的内部管理现状。

　　谈到所谓内部管理的长效措施，赵勇说，第一个就是组织结构调整，打破高度集权的经营模式，建立起子公司经营模式，激励各个产品公司的负责人真正促进业务增长；第二个是对产业结构进行调整，长虹朝华就是一例；第三个是大力推行职工满意、客户满意、股东满意的企业文化。

　　赵勇说，长虹毫不忌讳把职工满意放在第一位，满意的员工才能创造满意的产品与服务，才有满意的客户，才能赚到钱，然后才有满意的股东。在这个逻辑下，长虹将在今年投入7000万元改善职工的福利待遇，其中投入4000万元给职工发大水（给职工普涨工资）。

　　据介绍，董事长赵勇至少有1/4的精力放在抓职工满意的工作上。

　　一些常识性的企业运作理念，在长虹刚刚推行，赵勇表示，晚了点儿，但长虹的脚步是急促的。长虹总经理王凤朝表示，4月18日的千人经销商大会作为一种营销活动，拉开了今年长虹的营销序幕，接下来，长虹将有一波接一波的营销攻势。

　　增量模式在熟悉家电业的人士看来，长虹正对每一个新进入的行业，推行着一种新的运营模式：长虹提供品牌、资金、运作平台，让那些术业有专攻的能人们去运作。而这一种模式，TCL集团自手机业务起，已在多个产品领域运营多年。

　　这种做增量业务的运作手法，长虹朝华成为第一个例子。接下来是国虹通讯数码集团有限责任公司（下称国虹通讯）和长虹信息技术有限责任公司（下称长虹信息）。

　　在这三家公司中，长虹都没有参与核心管理团队的组建，仅选定进入领域，提供资金、品牌，做好财务监控。这也是长虹有史以来的创新之举：一是摒弃只做彩电、独生子政策，进行相关多元化投资；二是没有派驻长虹嫡系管理人员。

　　破天荒的，在国企长虹的控股子公司中，出现了自然人的身影。公告显示，长虹信息的三位自然人股东共持有公司0.5％的股权。同时，这三位自然人组成了长虹信息的核心管理团队。这三位自然人中，吴盛刚有罗兰贝格咨询师的从业背景、彭恩生具有上海有线网络公司的工作经历，王浩具备摩托罗拉的工作经历。

　　投入2亿元资本金的国虹通讯管理层位置，仍虚席以待。没找到合适的人选，长虹会进入手机领域吗？长虹又不懂手机！一位长虹高层透露说，国虹通讯将由国内最优秀的手机团队运作，而且，切入点绝对不是普通手机。在长虹现有存量业务上，看不到股权激励机制，而新增业务上，不仅有股权激励机制，同时兼有经营激励机制，长虹的激励机制正在改革。赵勇不是一个革命派，而是一个改良派。熟悉赵勇的人士表示。

　　激励之痛TCL集团的成功在于拥有产权激励机制，长虹落败在于国有体制难以撼动。在总结TCL和长虹的业界地位更迭时，这已经成为主流观点--企业的领导人应该拥有企业的产权。

　　是这样的吗？应该是，业界有大量案例证明了这一点，比如科龙的改制，小天鹅的改制，美菱的改制，都在证明国有、集体体制在退出家电这个激烈竞争的行业。而集体企业春兰的产权改革在2000年被叫停后，业绩也日渐衰落。荣事达的衰败也被普遍视为产权机制的原因。

　　业界案例的反证已经不多，仅剩海信这个纯国有企业，尚未有任何产权改革信息传出。而海尔的管理层收购，已经被郎咸平骂得尽人皆知。

　　目前的国有控股所有形式，能否让长虹走下去，这个问题似乎难以回避。

　　4月15日，绵阳公布了今年一季度GDP为97亿元，而长虹一季度的销售收入就为40.2亿（不含税）。作为地方经济的支柱，拥有96亿元净资产的长虹能否实施MBO？回答显见：不可能。

　　如果长虹股份公司、长虹集团公司都不能实施MBO，长虹的激励机制又如何建立？长虹不会有人正面回答这个敏感问题，但它正试图在二级公司里建立高管人员的产权、销售激励机制，如果做得好，各个产品公司的老总们都能年入百万。

　　国泰君安并购部副总经理武飞认为，管理层收购仅仅是激励高管的措施之一，即便不拥有产权，只要有恰当的激励机制比如丰厚的年薪，同样能保证高管们高效工作。

　　在内部改革上,长虹目前正大力放权。

　　赵勇这样阐述其放权理论：权利下放，各个产品公司的总经理类似于独立企业的经营者，可以管钱了，可以管人和管事了，大家有相当大的决策权。这种放权机制除了能提高长虹内部员工的积极性、创新性外，还能为长虹培养大批将才。放权，是否会放出熊猫手机的财务窟窿？长虹的回答是，所有二级公司仅有内部银行账号，且由总部派出财务总监，工资在总部拿，经营上放权，财务上收权，这是长虹控制风险的重要手段。

　　股东变局通过第一大股东减持，引入新的国有股东，是长虹改革的重要思路之一。因为这既改善了董事会结构，又不动摇国有股在长虹的控股地位。

　　而长虹希望引入什么样的股东呢？长虹不缺钱，长虹不需要财务投资人，长虹需要引入那些能为公司提供价值的股东。在长虹向3C融合产业方向转型的时候，谁能为长虹的持续发展提供价值？那些拥有与互联网相关产业资源、拥有技术优势的公司无疑是长虹最佳的合作伙伴。知情人士认为。

　　分析人士认为，从长虹近阶段的发展看，与长虹签订了战略合作协议的中国电信、微软都是符合条件的人选。如果微软可能，持股比例将不会超过5％。

　　去年10月，长虹与微软公司签订了技术合作的战略合作协议；今年1月，长虹也与中国电信签订了战略合作协议，这两个协议都曾被外界普遍视为造虚势。是虚是实，在两个月内就能见分晓。知情人士说。

　　据透露，长虹与中国电信一个实质性战略合作的产品就是可视电话。长虹与中国电信将在今年联手推广可视电话，在中国电信15万户可视电话用户基础上，再增加60万用户。 长虹新闻发言人刘海中介绍说，目前，可视电话机售价约3000元左右，而且屏幕小，如果使用长虹的彩电作为显示终端，增加的成本可能很小，且因屏幕大而产生良好视觉效果。

　　也许可视电话正是一个使两方双赢的切入点，未来随着IPTV（网络电视）的普及，可让合作走得更远。在成熟市场，制造商与电信商运营捆绑生存比比皆是。

　　千名经销商九寨论虹本刊记者　李明瑜/文4月17日晚9点，九寨沟天堂酒店门口，锣鼓齐鸣歌声飞扬。四川长虹董事长赵勇、总经理王凤朝、副总经理刘体斌，与首批到会的600多名彩电经销商一一握手，三人身后的藏族青年男女随即把哈达献给每一个人。

　　这次名为虹舞中华的千人经销商大会，是长虹近7年来规模最大的一次，而另外600多名空调经销商在4月18日晚赶到。

　　今年2月下旬开始，我们就知道长虹在全国各地召开了多个经销商会议，但还没在九江开。眼下，长虹彩电在九江销售并不理想，一位来自九江的经销商告诉记者，我们是来看看长虹有什么新产品、新销售政策出台。近两年来，长虹已经从行业领导者地位跌落，成为一个追赶者，九江的长虹彩电销售情况反映了残酷的现实。而这次经销商大会主要针对二、三级城市展开，北京、上海、广州、深圳等一线城市的彩电销售份额基本由国美、苏宁、永乐、大中等大经销商把持，沟通方便，而购买力稍弱的二、三级城市由于没有形成家电销售的相对垄断格局，制造商的控制力相对更大。这些城市的小经销商们需要仰仗制造商赚钱。

　　根据年初的计划，长虹2005年的营收目标为到160亿元(不含税)，如果实现，这将是长虹历史上的又一次新高。长虹上一次新高产生在1997年，当时年营收为157亿元。

　　作为支柱产品，长虹必须大力提升彩电的销量。此后的营销活动将一波接着一波。四川长虹总经理王凤朝说。

　　4月18日至5月17日，中央电视台8套电视剧频道，将全天在每个节目当中插播长虹的15秒广告，几乎成为长虹频道。一位央视工作人员透露，长虹这两个月的央视广告投放量已达到过去全年投放水平。

　　花钱容易挣钱难，销售系统、网络的重设更非一日之工。有长虹内部员工承认，要想短期内彻底改变原有销售状态，难度极大。

　　长虹销售人员似乎从不关心销售，这一定跟内部激励制度有关，是内部管理、监管出了问题。一位经销商评价说。

　　长虹耗资近千万召开经销商会议，密集投放高价格的电视广告，还大量投入其他媒体广告，钱投了出去，宣传效果也将出来，而营销渠道建设能否跟上，将是对长虹内部管理又一大考验。

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