工行获批H股A股同发

　　工行同发将使A股、H股的价格趋同，境内投资者购买工行A股与境外投资者购买工行H股的成本亦将趋同。

增加A股比重

　　据了解，同发的设想是由监管层提出的，此前工行一直准备的是先发H股。在重新设计上市方案后，工行于上周再次上报。

　　按照发行计划，工行新发H股、A股不超过扩大后总股本的15%，募集资金约为960亿~1200亿元人民币。但也有说法称总募集资金最高可达1700亿元。正如本报一周前所报，工行采用区别于稍有间隔的“H+A”同步上市模式，目的即是同价发行。

　　工行董事长姜建清上周末亲赴香港，为正式上市申请文件定稿。如一切顺利，工行将于9月21日接受香港联交所聆讯，10月上旬全球路演，10月中旬公开招股。预计中国证监会也会为工行发行A股开启特别绿灯。

　　上市申请文件显示，工行上市发行后为3400亿股，其中400亿为H股，200亿为新发A股。这也印证了本报此前所报：两种股份同发的同时增加发行A股，而不再是中国银行发行时的A股占总股本权重“非常小”。

　　至于汇金公司及财政部所持的内资股如何界定，仍是一个谜。是全部界定为A股但留有一个转为H股的通道，还是首发时转一部分为H股，目前看来仍是“边准备、边研究”的态势。据记者了解，相对于中行首发时，汇金对所持股份转为H股流通的意愿更为坚决。

　　一位汇金高层人士此前多次对记者表示，汇金所持股份的界定是个“大问题”，也是一个“政策问题”；无论“A＋H”，还是“H＋A”模式，汇金的股份都应具有流通权。与中行尤为不同的是，汇金并未在工行引进战略投资者过程中“获利”。工行出售给高盛投资财团38亿美元的股份，既不来自汇金，也不来自财政部。

　　从建行单发H股到中行稍有间隔的“H+A”，再到工行的H股、A股同发，权威人士称，这显示监管层的战略意图已经成熟，即对意图上市的大型优质公司，要逐步把A股作为“主上市地”，兼顾境外发行。

承销商标准：老牌、老练

　　面对复杂的同发及庞大的IPO规模，工行遴选主承销商的标准是老牌、老练。

　　目前，工行确定的A股承销团包括中金公司、中信证券、国泰君安和申银万国；H股承销团则包括美林集团、中金公司投行团、瑞士信贷、德意志银行和工商东亚。其中H股承销商已经向李嘉诚等香港富豪初步推介，他们也已初步认购了约10亿美元。

　　投资者关心的问题之一，就是作为全国最大信贷银行的工行，对这一轮宏观调控的对策。记者昨日从工行了解到，上半年工行在收入方面出现了一个重要“拐点”：资金交易类收入和中间业务收入加在一起，超过存贷款利差收入12个百分点左右。

　　截至2005年底，工行人民币贷款在全部金融机构贷款余额中的占比约为16%，要维持这个比例，该行今年上半年大约需增加3000亿元贷款。而上半年工行人民币贷款只是新增了1683亿元。从信贷投放均衡性来看，上半年工行人民币贷款日均增量为1030亿元,均衡率达到了61.2%。这意味着，工行的贷款发放相当平稳，没有“冲高”，也无“大落”。