零售行业外资扩张，连锁业整合步伐加快

2006年5月社会消费品零售总额同比增长14.2%，1-5月社会消费品零售总额同比增长13.2%。消费的持续景气将有利于零售企业尤其是零售类上市公司加快发展。沃尔玛、家乐福等外资零售企业加快了在华扩张速度，由此带来的是零售行业竞争的加剧。我们认为在竞争加剧的环境下，国内零售企业也并非完全处于被动地位。只要国内零售企业能发挥自身的本土优势及区域优势，仍然有一定的发展空间。全球最大家电连锁企业百思买与国内家电连锁五星电器举行揭牌庆典，宣布由百思买控股的新五星电器合资公司正式成立。百思买斥资1.8亿元控股五星电器的收购案终于尘埃落定。这次并购只是我国家电零售业市场整合的前奏。未来，行业整合将是连锁企业发展的必经阶段。

重点公司王府井（600859）：公司将以2.25亿元转让持有的子公司北京王府井大厦有限公司15％的股权。我们认为公司通过此次转让获得的流动资金，将加速公司百货主业发展。公司股东变更结束后，公司股改将会尽快进行，我们预计公司对价水平应不低于市场平均水平。考虑到公司前期股价涨幅较大，我们将投资评级由“增持”调低为“谨慎增持”。G京城乡（600861）：公司业绩增长稳定，已收购的商业地产项目以及即将建设的城乡仓储大超市二期将保证公司20%-30%的年均利润增长速度，鉴于公司良好发展预期以及股改复牌后市场的明显低估，建议“增持”。G中百（000759）：2005年公司实现净利润4911万元，同比增长55%，今后3年公司业绩增速不低于30%。由于股东结构分散，公司股改后限制性流通股仅占23%，大股东的持股比例下降到11%，公司的控股权争夺不可避免。鉴于公司的良好成长性和“并购”概念，我们的投资建议为“增持”。

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