下一个热点：抢吃2800亿的奥运大餐！

　  编者按：博览分析员在3月16日的文章中，结合多家机构调研，分析了迪斯尼概念的投资机会。市场反映强烈，相关上市公司在这段时间里大多有良好的表现，如G界龙就有连续数个涨停。但博览分析员注意到，相对于仍处于传闻中的迪斯尼概念，2008年北京奥运会则是“板上钉钉”的事。

　　本文试图通过研究奥运会对各行业带来的影响，挖掘出中金在线具有投资机会的上市公司，并根据受益时间的不同，推出最先受益的城建类股票组合。综合各大券商研究报告分析出，由于受奥运会的长远利好，北京地区城建、环保、旅游、商业和信息技术等行业的上市公司业绩将获得不同程度的提升。

　　总览：奥运总投入将达2800亿元

　　博览分析员了解到，2008年北京奥运会的比赛将在北京和青岛、上海、沈阳、天津、秦皇岛等六个城市举行，其中青岛安排的是帆船比赛，而其他几个京外城市安排的是足球的预赛。北京和上述五个城市都将投资进行场馆的建设和改造，其中北京和青岛还将投资进行一些基础设施的建设。

　　根据北京申奥报告财政预算和“十五”计划的数据显示，对奥运总投入将达2800亿元人民币，其中城市基础设施建设1800亿元：900亿元用于修建地铁、轻轨、高速公路、机场等，打造四通八达的快速交通网；450亿元用于环境治理，兑现“绿色奥运”的承诺；300亿元用于信息化建设，奠定“数字北京”的基础；初步实现电子政务、电子商务、信息化社区和远程教育，兑现“科技奥运”的承诺；其余150亿元将用于水电气热等生活设施的建设和改造。另外，体育设施建设170亿元，环境改善713亿元，运营预算支出130亿元。

　　另外，北京奥委会环境部副部长余小萱透露，在北京奥运投资的原预算方案中，基础设施总投资为1800亿元，其中用于环境治理的资金为450亿元，而这个预算方案中的环境治理投资最近作了调整，增加到570亿元。这些资金首先用于治理空气污染，改善能源结构；第二块用于水处理，大概需要增加到几十亿元；第三块用于绿化，要使全市的绿化覆盖率达到50％，到2008年需要投资超过60亿元；最后一块是用于垃圾和固体废弃物的处理，北京市政府还要投上十六、七亿元。

　　行业：北京奥运会受惠行业分析

    2008年奥运会将极大推动北京市的经济和社会的发展，奥运工程将为许多公司带来机会，当然由于所处行业的不同,不同上市公司受益时间以及受益程度有所不同,而且奥运工程不仅仅对北京的公司是利好,其他公司也可能分享其中的机会。

　　1、对建筑行业和房地产行业的影响

　　从行业来看，基建、城建、地产开发类公司率先受益。根据北京奥申委的报告，对奥运会体育场馆的投入将是170亿元，虽然实行世界范围内的工程招标，但本着“肥水不流外人田”的原则，本国企业占尽天时、地利、人和的优势。如2000年悉尼奥运会，澳本国企业赢得了92％的工程项目。

　　历届奥运会都对当地的房地产行业产生了重要影响。住房的快速增长是92年巴塞罗那奥运会最显著的特征，从86年到92年，新建及已建房价分别上升了240％和287%。但是，对房地产行业的分析要和北京的实际情况结合起来。北京亚运会和大学生运动会都建设了供运动员、官员和记者使用的运动员村或者记者村，在运动会结束后以商品房、写字楼、学生宿舍等方式出售或者出租，都产生了比较好的经济效益，这与其概念、规划、设计、位置、环境、配套设施、质量以及得到政策的扶持不无关系。

　　短期而言，受益于2008年奥运会庞大的体育场馆工程、城市基础建设工程以及其他项目的建设，建材行业获益较大。而水泥、钢铁是最基本的建筑材料，受益当然是首当其冲。根据专家预测，奥运会每年对基础设施建设的拉动在1.83个百分点左右；对住宅类房地产投资的拉动在0.06个百分点左右。

　　2、对旅游相关行业的影响

　　奥运会是一个动态的、极具号召力的“人文旅游品牌”，承办国和地区可以利用这一“品牌”使该国和地区在10年左右的时间内成为国际和国内旅游的热点。旅游(包括相关的旅行社、旅游景点、宾馆饭店、商贸等行业)是从奥运会受益最大的行业，奥运会对于这些行业的影响时间长，通常从运动会召开前两年到结束后两年表现得最为明显，在运动会召开当年达到高峰。

　　北京作为我国的首都和文化历史名城，拥有丰富的旅游资源，奥运会推广活动对国际入境游客的影响，从下表可以看到，在奥运会召开前后2年的区间内，奥运会对国际入境游客增加有明显的影响，当然，这与主办国的具体情况和推广活动的努力程度是有关的。

　　奥运会推广活动对国际入境游客增加的影响

　　 前2年 前1年 当年 后1年 后2年 后3年 后4年 后5年

　　汉城 4.1％ 5.3％ 10.5％ 14.1％ 9.6％ 4.7％ N/A N/A

　　巴塞罗那 N/A N/A 0.2％ 0.5％ 4.5％ 4％ 1.8％ N/A

　　考虑到中国改革开放以来取得的成就、中国经济在世界上一枝独秀、北京拥有的旅游资源以及中国所处的地理位置，在2006－2010年因为奥运会增加的国际游客应该有10％以上。

　　3、对体育产业的影响

　　体育产业回报丰厚，同时又非常开放，进入壁垒极低，目前，我国体育产业在总量和结构上都处于一种供不应求的态势。在发达国家，体育产业的产值占GDP的比重已达到1%到3%之间，而我国不到0.5％，体育产业的发展空间是巨大的。

　　奥运比赛有28个大项，近300个子项，奥运会期间需要装备大量的体育器材，但是目前国内还不能满足其需求。比如2001年大运会有12个奥运项目，但大部分体育器材都靠进口，因为国内很多体育器材没有经过国际认证。应该说，如果在最近几年国内厂家能够研制、生产出高质量的产品，并达到国际认证，在奥运会招标中胜出的机会是很大的，可以利用奥运机会提高自己的品牌和市场占有率。

　　4、 对能源、环保产业的影响

　　北京的环境保护是国际奥委会非常关注的问题，绿色奥运是北京2008年奥运会的重要理念，对绿色奥运的强调，使举办奥运会成为环境保护的促进因素，从而产生明显的经济效益。煤改气改造、新能源开发、清洁燃料开发、机动车排气污染防治、工业三废污染的防治、垃圾等固定废物处理、环保新技术和新工艺推广等业务将有很大的空间。

　　5、对高新技术行业和信息行业的影响

　　2008年北京奥运会坚持"绿色奥运、科技奥运、人文奥运"的理念，这三个理念均需要高新技术的支持。在“绿色奥运”方面，新型电池和清洁燃料车产业的发展将推动使用清洁能源，防治交通污染。环保新技术的应用将进一步改善生态环境。纳米材料等新材料产业可以为奥运会设施建设提供符合环境保护和生态保护要求的材料。能源新技术将推动奥运村和比赛场地最大限度利用地热、太阳能提供热水，充分利用自然采光，减少能源消耗。在“科技奥运”方面，信息网络技术的发展将使宽带数据接入服务、智能卡技术，电子商务服务将广泛应用奥运会，为其提供最新技术的移动通信系统，并可以保证交通网络的运行效率。高清晰度数字电视系统的建设将为奥运会国际转播传输高清晰度电视信号。生物技术的发展将为奥运会期间的疾病监测、防治、检疫和监督提供新的、更加有效的手段。
 
    公司：哪些上市公司值得关注？

　　结合上文对奥运相关行业的研究，博览分析员注意到，多家机构给予了奥运概念相关上市公司投资评级，我们从资料库中挑选出以下几个有代表性的上市公司，以供投资者参考：

　　北京城乡：奥运带来发展机遇

　　申银万国认为，北京城乡拥有的城乡贸易中心，城乡仓储超市和北京城乡华懋等3家门店处于成熟期，每年的收入和业绩相对稳定。预计公司05年全年每股收益0.13元左右，06、07年净利润增长超过30%。

　　若公司股改对价10送3，则公司每股净资产重估价值为对价除权后股价的3.13倍。以4.9元价格附近购买公司股票，相当于以1810.89元/平米价格购买了公司的商业地产，而公司商业地产按照市场价格估值的平均价格为2.95万元/平米，是投资成本的16.29倍！强烈建议“增持”。

　　天鸿宝业：平均毛利率维持在30%

　　上海证券认为， 05年公司能够结算的项目全都处于北京地区，它们主要有：观澜国际花园(普通住宅)和回龙观文化居住区G区(经济适用房)。06年，公司位于天津的两个项目中的一个，即天津海河水上运动世界项目A地块将参与结算。这个项目预计将成为公司06年的主要开发收入来源。

　　近年来，公司产品的毛利率在逐步提高，05年中期已达32.23％，达到了行业平均水平。预计未来两三年，公司产品的平均毛利率可能维持在30%左右的行业均值水平。公司的土地储备量还够两三年的开发，但还是应积极增加储备。公司面临的主要风险是“国八条”造成的销售低迷，预计明年会有所改善。人民币升值对公司影响不大。

　　首旅股份：放眼奥运战略布局

　　旅游是举办奥运会直接收益最高的行业，商贸和文化旅游类公司。华泰证券认为，作为首都旅游业实力最强的集团,首旅股份在承接奥运会期间的旅游接待和住宿服务方面优势得天独厚。此外,其他旅游类公司如京西旅游、中青旅等也会从中受益。

　　以首旅股份为例，招商证券认为，06 年仍然是首旅的战略调整年，京伦宾馆停业装修以及旅游市场对南山景区涨价因素仍需消化，预计全年业绩将平稳增长8%，从07 年起，酒店装修及景区提价对业绩的正面影响将充分释放，加上奥运因素，预计07、08 年业绩将快速增长。

　　另外，招商证券预计该公司三年复合增长率为25%。南山景区门票大幅上涨对游客造成了一些负面影响，但收入、利润仍将上涨，加上展览广告、旅行社业务的增长，预计06 年业绩小幅增长8%，EPS0.27 元；随着08 年北京奥运会的临近和各项业务调整结束，07、08 年，公司将进入快速成长期，EPS 分别达到 0.38、0.49 元。

　　招商证券维持推荐-B 评级。以05 年业绩为基数，按照1 倍PEG 测算，公司合理股价在6.25 元，考虑到股改对价因素，含权股价合理中枢在7.8 元。维持推荐-B 的评级。风险因素主要是突发事件造成的行业系统风险。

　　王府井：难挡业绩冲动

　　由于奥运会举办将吸引全世界大量的观光者,因此,北京商业类上市公司机会不少。华泰证券指出，此类公司主要有西单商场、王府井、北京城乡等。

　　以王府井为例，联合证券认为，05 年已成为王府井业绩增长的拐点，其主要原因在于母公司盈利能力恢复、外地门店纷纷进入盈利期、地产业务亏损逐渐降低和投资收益稳步增长，业绩在04 年基础上将大幅增长400%以上，05-07 年公司年均业绩增长约为50%，每股收益分别为0.18 元、0.34 元和0.49 元。

　　联合证券指出，按公司成长性，实际估值水平仍然偏低，其合理估值应为6.8-7.8 元之间。结合公司股改不低于市场平均“10 送3”水平的预期，其流通股实际含权值为8.8-10.1 元之间。

　　京东方：机遇与挑战并存

　　联合证券认为，2006 年1 月以来的显示器液晶面板价格的大幅度下跌超出了市场的普遍预期，这对京东方的短期经营业绩将带来一定的负面影响。随着台湾面板厂6 代线转产液晶电视，显示器面板价格压力将减小。京东方的20.1”液晶电视面板已经大批量供货，26”液晶电视面板也有望于3 月份左右供货。液晶电视产品的推出将有望提高其整体盈利能力。

　　联合证券认为，康宁计划在中国大陆设厂是对中国大陆液晶面板产业的重大肯定。而无论是在华北还是在华东地区设厂，对京东方都是正面且积极的消息。由于面板价格的大幅下跌，将2006 年预期每股收益从0.31 元下调至0.26 元，其A 股的投资价值区间下调为2.47-3.38 元，因此下调A 股投资评级到中性。B 股的投资价值区间为1.73-2.16 元，维持增持的投资评级。

　　中信国安：推进有线电视网络数字化

　　中银国际认为，有线电视收入增长高于预期。总收入同比上升0.9%至18亿人民币，高于预期4%，这主要得益于4 季度信息服务业务业绩表现优于预期，此业务包括互联网服务以及18 个有线电视网络的少数股权。自04 年开始，公司将有线电视网络投资并表，因为公司通常持有它们49%的股权。整体信息服务收入同比上升30%至11.2 亿人民币，占总收入的62%，但毛利润仅增长29%至5.74 亿人民币。

　　青海省钾肥项目投入运营将材料业务收入提升14%至1.81 亿人民币，占总收入的10%左右。毛利率由一年前的14%提升至27%。公司计划未来几年中将钾肥产能由目前的30万公吨提高至100 万公吨。

　　由于公司将扩张青海钾肥生产厂并推进有线电视网络的数字化，因此未来几年资本支出预计将上升。截至05 年底净负债率为58%，公司还有进一步债权融资的空间，不过公司也有可能考虑股权融资及引入战略投资者。中银国际因此预计公司未来几年的每股股息将保持在0.10 人民币。
 
　　板块：申奥概念北京板块的投资机会

　　在对北京奥运会各方面情况充分把握的基础上，结合相关上市公司的具体情况，对北京板块进行筛选，华泰证券认为，下列上市公司有望成为奥运会的直接受益者，具有一定的投资机会。

　　股票代码 股票简称 所属行业 基本情况

　　城建类

　　600266 北京城建 建筑 城市基础设施建设投资1800亿元，体育设施建设投资170亿元，大量基础设施建设工程将给北京地区的相关上市公司带来巨大的发展机遇,尤其是在工程承包领域具有较强竞争能力的企业，如路桥建设、北京城建、天鸿宝业等将会获得更大的发展空间。

　　600376 天鸿宝业 房地产

　　000758 中色建设 建筑

　　600263 路桥建设 路桥隧道

　　600176 中国玻纤 建材建筑

　　000786 北新建材 建材

　　环保类

　　000938 清华紫光 电子通讯 环境改善投资713亿元。清华紫光、首创股份等公司涉足污水处理及固体废物处理,将会从中受益。清华同方在治理北京空气污染问题方面获益较大,已经介入脱硫技术设备的开发生产。

　　600008 首创股份 综合

　　600100 清华同方 软硬件

　　旅游类

　　000802 京西旅游 酒店旅游 作为首都旅游业实力最强的集团,首旅股份在承接奥运会期间的旅游接待和住宿服务方面优势得天独厚。此外，其他旅游类公司如京西旅游、中青旅等也会从中受益。

　　600138 中青旅 综合

　　600258 首旅股份 综合

　　600007 中国国贸 服务

　　商业类

　　000882 华联股份 综合 由于奥运会举办将吸引全世界大量的观光者,带来消费购买力，有利于利润的增加。因此,北京商业类上市公司机会不少,主要有西单商场、王府井、北京城乡等。

　　600723 西单商场 商业

　　600859 王府井 商业

　　600861 北京城乡 商业

　　600361 华联综超 商业

　　信息产业类

　　000621 比特科技 电子通信 北京众多奥运项目的信息工程将为电信、电子、信息类的上市公司带来巨大的发展机遇和利润空间。北京将投入300亿元用于信息化建设，奠定“数字北京”的基础。另外，奥运会期间的广告、赛事的转播(特别是数字电视的开播)将为传媒类的公司提供机会,以传媒业务为主要收入来源的上市公司有歌华有线、中信国安。

　　000725 京东方 电子

　　000839 中信国安 邮电通讯

　　600658 兆维科技 电子通讯

　　600198 大唐电信 邮电通讯

　　600037 歌华有线 电子通讯

　　000938 清华紫光 电子通讯

　　600100 清华同方 软硬件

　　其它

　　600158 中体产业 体育产业 中体产业作为体育总局控股的惟一体育产业类上市公司，是名副其实的行业龙头老大。客流量的大幅增加也必将为北京巴士的利润做出一定贡献。大量建筑钢材的使用将为首钢带来丰厚利润。

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