华润雪花控股清源啤酒的背后

　　“雕栏玉砌应犹在，只是朱颜改。”旧岁方辞，福建省又一家啤酒企业———泉州清源啤酒有限公司（以下简称“清源啤酒”）“变脸”。

　　2月8日，华润创业（0291，HK）旗下的华润雪花啤酒公司（以下简称“华润雪花”）宣布，出资约人民币7200万元，收购清源啤酒85%的股权。继福建啤酒业知名品牌惠泉与雪津被强势资本收归囊中之后，曾一度与惠泉、雪津齐名的清源，最终也难逃被并购之命运。

　　近年来，华润雪花以资本为纽带，在大江南北开展了一系列的并购，收编清源啤酒，仅是其华南策略的一部分，这也是华润创业首次在福建省建立啤酒生产据点。 清源：几易其主

　　记者在调查后惊讶地发现，近年来“默默无闻”的清源啤酒，在华润雪花到来之前，已曾几易其主。

　　据清源啤酒内部知情人士透露，该公司的历史最早可追溯至1986年，当时的清源啤酒由泉州酒厂和泉州啤酒厂合资而成，在一些年纪稍长的泉州人的记忆中，那时市面上的啤酒除了惠泉就是清源，清源啤酒的销量与惠泉不相上下。

　　清源啤酒命运的第一次转折出现在1993年。当年11月9日，泉州中侨（集团）股份有限公司与香港中策集团啤酒有限公司合资建立泉州中策啤酒有限公司。这里不能不提到的是泉州中侨（集团）股份有限公司，这家公司创建于1992年9月，由泉州市37家原国有工业企业（其中包括原泉州清源啤酒厂）与一家香港投资公司合资创立，而后马来西亚发林集团于1995年以2.4亿元人民币收购外方100%股权，成为中侨集团的最大股东。

　　记者辗转了解到，当时的中策啤酒有限公司总投资为2800万美元，注册资本为1250万美元。其中第一期投资为1200万美元，注册资本为500万美元，港方出资300万美元，占股60%，中侨集团以属下部分厂房、设备等固定资产折200万美元作为投入资本，占股40%。计划合营公司的生产规模将扩大到年产15万千升啤酒及2千吨各式饮料。

　　新成立的中策啤酒公司使清源啤酒驶上了快速发展的快车道。1997年，公司投入1.5亿元进行扩建和技术改造，引进德国具有世界一流水平的先进设备和生产线，生产“水晶樽”和“金牌红”等清源啤酒系列产品，逐渐发展为年产近12万千升生产能力的中型啤酒企业。

　　但出人意料的是，2000年，香港中策集团将所持的60%股权转让给了日本朝日啤酒公司，公司名称变更为福建泉州清源啤酒朝日公司，公司注册资本为1570万美元，日方出资942万美元，占股60%。由此，在福建的啤酒企业中，清源啤酒开了与国际啤酒巨头联袂的先河。

　　清源啤酒相关人士说，自1994年开始，朝日啤酒大举并购中国的啤酒企业，而清源啤酒正好符合其逐鹿东南市场之需；而此时，惠泉、雪津的表现咄咄逼人，甚感吃力的清源啤酒也需要寻找更大的“靠山”。但从香港中策集团所转让的60%股权来看，中策显然是溢价转让，从中赚了不菲的一笔。

　　然而，朝日啤酒公司入主清源啤酒后，由于水土不服，2005年2月28日，其所持的60%股权全部被香港晶磊公司收购，另外40%仍由中侨集团持有，同年7月，公司名称变更为泉州清源啤酒有限公司。这种格局延续到今年2月8日华润雪花到来之前。 华润雪花：醉翁之意不在“酒”

　　清源啤酒股权变更不到一年就被再次转让，这在市场上引了不小的震动。据业内人士分析，由于香港晶磊公司并没有啤酒行业背景，再者福建省内已有青岛、燕京等啤酒大鳄潜入，晶磊公司最好的选择就是为清源啤酒找到一个好“婆家”，将股权拱手让出。据悉，华润雪花不仅将晶磊公司所持的股权全部购入，还买入了中侨集团手中25%的国有股，剩余的15%国有股仍由中侨集团继续持有。

　　据资料显示，华润雪花啤酒(中国)有限公司成立于1994年，是一家生产、经营啤酒、饮料的外商独资企业。其股东是华润创业有限公司和全球第二大啤酒集团SABMiller。目前华润雪花啤酒在中国大陆经营30多家啤酒厂，占有中国啤酒市场12%的份额，旗下拥有30多个区域品牌，在中国市场上占有一定的区域优势。

　　华润方面透露，华润雪花目前在福建市场的占有率不是很高，这主要是由于华润在福建没有生产基地，产品进入福建市场只能从省外调进，运输成本很高；同时，目前华润雪花进入福建市场的全部是高端产品，价格相对较高，而中低价位的雪花啤酒目前还没有进入福建市场，因此，整个产品结构亟待调整，而要解决这个问题，就需要生产基地的本地化，因此，华润入闽也是“形势所需”。

　　事实上，作为国内啤酒前三强的华润，对福建市场觊觎已久。记者了解到，2003年，华润就对惠泉啤酒“想入非非”，2004年，雪津啤酒暗传股权出让，华润更是跃跃欲试，但在去年底竞买雪津时，华润报价不敌英博，只好眼睁睁看着雪津“花落别家”。而目前在福建啤酒市场上，青岛啤酒已将榕城啤酒、银城和五星啤酒收编旗下，惠泉也早已“名花有主”，急欲入闽的华润只好退而求其次吃下清源啤酒。

　　尽管与青啤、燕京等啤酒巨头相比华润慢了一拍，但华润显然有自己的打算。对于华润雪花来说，此次收购并非仅是首次登陆福建这么简单，其已开始主动挺进青啤、燕京等啤酒巨头的势力范围。在此之前，华润雪花的势力范围和青啤、燕京没有重叠，即使去年青啤和燕京在北京争斗激烈，无暇旁顾，雪花也只是进入了北京部分郊区市场。华润雪花啤酒（中国）公司总经理王群说，此次收购清源啤酒，是华润雪花全国战略布局的重要一步。据了解，此次收购，不仅为雪花啤酒在福建建立了生产基地，也进一步完善了该公司在华东、华南地区的生产布局。

　　从东北起家的华润雪花，其分销网络已扩充到安徽、湖北、四川、浙江等区域，并已在其势力范围内建立了8个区域公司进行深度分销管理，而在华东、华南势力则相对薄弱。之前，华润雪花在东莞建立了15万千升的生产基地，此次收购的清源啤酒生产基地占地面积约120亩，拥有11.8万千升的生产能力，为华润雪花在华南市场的扩张奠定了稳固的基础。 疑问：清源因沦为二线品牌被贱卖？

　　“后天华润方的人员将基本到位，接下去一段时间将进行新老交接。”2月17日记者在泉州采访时，原清源啤酒管理层一人士对记者说。据清源啤酒的职工透露，老员工将面临工龄被买断的命运。

　　记者在清源啤酒厂区看到，偌大的厂区显得冷冷清清。自股权转让给华润雪花的消息传出之后，清源啤酒被贱卖的传言也不胫而走。

　　实际上，清源啤酒的注册资金接近1.3亿元（约合1570万美元）。而清源啤酒的股东累计投入的资金超过1.8亿元，其中，国有股份占16%，约3000万元。分析人士认为，在此次并购中，清源啤酒原股东的投资损失过半。

　　而就在不久前，被英博集团收归囊中的雪津啤酒，却是被高价拍下。根据公开的消息，英博集团将在2007年年底前，以58.86亿元人民币（约合6.14亿欧元）的价格收购莆田雪津啤酒有限公司100％的股权。注册资金约为1.1亿元人民币的雪津啤酒，实际净资产约为6.19亿元人民币，以9.5倍的价格售出，投资回报率为850%。

　　一位不愿透露姓名的人士分析，在这两次间隔不到一个月的并购中，两个企业的境遇却是天差地别：一个溢价近10倍，一个则被打5折。差别如此巨大的原因在于，雪津啤酒的股东是通过“公开竞价”的方式出售股权的；而清源啤酒的股东是通过“协商”的办法出售股权。

　　华润方面认为，这些年清源啤酒在燕京、惠泉、雪津以及青岛啤酒的围攻下节节败退，收购前销售额大约在2万千升左右，主要在泉州境内销售；另据资料显示，截至2005年9月30日，清源啤酒的负资产为4200万元。华润方面认为清源啤酒其实是卖了个好价钱。

　　无论清源啤酒是否被贱卖，目前华润雪花已加快了并购后的整改脚步。据透露，迎来新“东家”的清源啤酒将在四五月份设备改造后重新开始生产，华润雪花将额外投资人民币6500万元进行技术提升，产能将扩大至28万千升。

　　华润创业的相关人士对记者表示，华润收购清源后将集中力量主攻厦漳泉市场，进一步扩张雪花品牌在福建的市场地位，届时，产品将涵盖高中低各个档次。曾经在泉州与惠泉平分天下的清源啤酒，届时只能成为追忆了。■

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